工业硅季报：消失的工厂库存，即将回流市场-20231010-大地期货-32页_4mb

工业硅与下游产业季报分析（2023年10月10日）

核心内容概览

• 工业硅价格走势：2023年第三季度工业硅价格先升后跌，9月上旬因供应偏紧和下游备货积极而上涨，但随着补库结束和市场对11月仓单注销的担忧，价格冲高回落。
• 供需格局：全年工业硅供应与需求均处于扩产周期，预计全年产量为379.5万吨，同比增加约15.3%。库存方面，10月初社会库存和仓单库存边际增长，但工厂库存有所下降。
• 成本与利润：工业硅成本企稳，主产区利润回升，但西南地区进入枯水期后成本可能上行。有机硅行业成本维持高位，毛利持续亏损，多晶硅行业毛利大幅下滑，行业进入产能过剩阶段。
• 出口与终端需求：工业硅出口量同比负增长，预计全年出口58-63万吨。终端需求方面，光伏行业持续高增长，新能源汽车替代部分铝需求，但地产市场仍面临较大下行压力。

供应端分析

工业硅产量

• 2023年Q3：工业硅产量为35.36万吨，环比增长0.19万吨。
• 2023全年：工业硅产量预计为379.5万吨，同比增加 $+20.95%$。
• 地区分布：
  • 新疆：1-9月累计产量130.19万吨，同比 $+43.5%$。
  • 云南：1-9月累计产量43.88万吨，同比 $+20.11%$。
  • 四川：1-9月累计产量28.76万吨，同比 $-1.7%$。
  • 西南地区：Q3产量显著回升，但Q4将因枯水期电价上涨而减产。
• 开工率：截至9月28日，全国工业硅开工炉数为397台，开炉率 $55.3%$。新疆地区开炉数增加9台，其他地区保持稳定。

需求端分析

多晶硅

• 2023年Q3：多晶硅产量为13.12万吨，同比+86.62%，环比+16.93%。
• 全年预计：多晶硅产量135万吨，同比+20.95%。新增产能115万吨，主要集中在下半年。
• 价格走势：多晶硅价格触底企稳，电池片和组件价格基本稳定，但组件价格小幅下跌。
• 利润情况：多晶硅毛利润自4月起大幅下行，9月底降至30462.5元/吨，行业进入产能过剩和“内卷”阶段。

有机硅

• 2023年Q3：有机硅产量小幅增长，1-9月累计产量130.91万吨，同比 $+0.55%$。
• 全年预计：有机硅产量增长约11%，耗硅量预计100万吨。
• 价格走势：有机硅产业链价格延续下行周期，DMC均价13000-13500元/吨。
• 库存情况：有机硅工厂库存4.5万吨，同比 $-14.18%$，环比 $+4.89%$，库存维持高位。
• 利润情况：有机硅毛利全年几乎维持在成本线以下，行业面临严重亏损。

铝合金

• 需求情况：铝合金需求偏弱，铝厂采购工业硅较为谨慎，按需采购为主。
• 价格走势：6063铝棒加工费均价321元/吨，环比下跌29元/吨；铝棒均价18922元/吨，环比上涨85元/吨。
• 终端替代：新能源汽车产量增加，部分替代传统铝需求，但增速放缓，未来增长有限。

库存情况

• 工业硅库存：截至9月，百川盈孚统计口径工业硅库存28.26万吨，环比+0.19万吨。
  • 工厂库存5.06万吨，环比-0.26万吨。
  • 市场库存7.30万吨，环比-0.60万吨。
  • 已注册仓单库存15.90万吨，环比+1.05万吨。
• 有机硅库存：工厂库存4.5万吨，同比 $-14.18%$，环比 $+4.89%$，库存维持高位。
• 多晶硅库存：截至9月底，多晶硅工厂库存45650吨，处于历史相对高位，出货压力较大。

成本与利润

• 工业硅成本：Q3工业硅全行业平均成本约为1407.44元/吨，较上周上涨456.96元/吨。
  • 新疆、云南、四川生产成本分别为13676.1、13931.2、13931.2元/吨。
• 工业硅利润：毛利润回升明显，但西南地区进入枯水期后成本将上行。
• 有机硅成本：行业成本约为16343.8元/吨，毛利全年维持在成本线以下。
• 多晶硅利润：毛利润大幅下滑，9月底降至30462.5元/吨，行业进入产能过剩阶段。

未来展望

• 工业硅：四季度预计将延续先跌后涨的格局，待市场消化完集中注销仓单的利空后，硅价将小幅反弹。
• 有机硅：需求悲观延续，库存消耗节奏缓慢，需关注成本与售价之间的差距。
• 多晶硅：需关注四季度新增产能是否延后，影响全年产量预期。
• 光伏装机：2023年1-8月新增装机97.16GW，累计同比+154.46%，预计全年国内新增装机130-150GW，全球新增装机330-350GW。
• 新能源汽车：渗透率已进入高位，未来增速将放缓，但仍是工业硅需求的重要替代来源。

结论

2023年工业硅行业整体处于扩产周期，供应与需求同步增长，全年维持紧平衡状态。尽管三季度工业硅价格一度上行，但四季度可能面临价格回调压力。有机硅和多晶硅行业则面临供需失衡、利润下滑等问题，需关注库存消化与产能释放节奏。未来市场需重点关注西南地区枯水期对产量的影响、11月仓单注销对市场的影响，以及新能源汽车对工业硅需求的替代作用。