20250619-东吴证券-华辰转债_输配电及控制设备领域先锋_11页_690kb

华辰转债（113695.SH）固收点评

投资与申购建议：

• 发行规模：
  • 规模4.6亿元；;
  • 利益分配：预计原股东优先配售比例为72.49%，网上中签率约为0.0016%。
• 上市价格预期：
  • 中签率较低，原标题建议积极申购；;
  • 对应上市价格区间为118.84-132.40元，整体转股溢价率预计25%。

债性和股性指标：

• 债性：
  • 纯债价值84.22元；;
  • YTM：2.97%（债底保护一般，评级一般）。
• 股性：
  • 当前转股溢价率约25%；;
  • 平价100.42元，平价溢价率-0.42%。

正股基本面分析：

• 财务数据：
  • 营收稳健增长，2023年同比增47.40%，复合增速（2019-23）24.34%；;
  • 净利润（2013-23）年复合增速15.25%，2023年净利润增长33.11%；;
  • 毛利率及净利率维持在合理水平，2023年毛利率22.82%，净利率8.04%。
• 产品结构与行业布局：
  • 干式变压器占比较高，产品结构逐渐调整向新能源领域；;
  • 积极布局智能制造、数字化工厂；;
  • 深耕输配电及控制设备领域，获多项行业认可与资质。

公司亮点：

• 国家专精特新“小巨人”企业；
• 拥有核心技术、完善的质控体系与研发体系支撑；
• 完整的质量控制管理体系确保产品可靠性能。

风险提示：

• 申购至上市阶段正股波动风险；
• 上市时点变动带来机会成本风险；
• 违约风险、转股溢价率主动压缩风险。