20240308-亿渡数据-北交所个股研究系列报告_输配电控制设备提供商_14页_588kb

公司概况

许昌智能成立于2009年，2014年在新三板挂牌，2024年在北交所上市。主营业务为智能配用电产品、新能源产品和系统的研发、设计、组装、销售、服务，以及电力工程总承包业务。公司产品广泛应用于市政工程、轨道交通、能源电力等领域的重点项目。

主营业务与产品服务

公司主营业务包括智能配用电设备、新能源产品和电力工程总承包。产品种类丰富，涵盖配用电设备及系统（如高低压开关设备、配网自动化设备）、新能源解决方案（如台区储能、光储充系统）、轨道交通电力设备等。同时提供电力工程总承包服务，涉及勘察、设计、采购、施工等全过程。

财务表现

财务方面，公司营业收入和净利润持续增长，2020-2023年三季度平均增长率分别达23.73%和26.99%。但毛利率和净利率呈下降趋势，2023年三季度分别为24.16%和6.71%，主要源于总包业务占比增加。研发投入较大，年均2000万元级增长；期间费用率相对稳定，资产周转率较低，应收账款周转天数持续上升，现金收入比率平均74%。

行业分析

行业为输配电及控制设备制造业，下游需求主要来自电力增长、市政工程和新能源发展。2023年全国社会用电量同比增长7%，发电装机容量复合增长率高。光伏发电行业快速扩张，2022年累计装机容量28%，未来将成为公司重要增长点。

风险与竞争

公司面临毛利率下降和客户话语权弱的风险。同行对比显示，与金盘科技、白云电器等公司相比，在市值、市盈率和营收增长方面有竞争优势，但竞争激烈，需关注市场变化。