20171016-中国银河-A股策略点评_9月金融数据超预期_融资条件改善_7页_955kb

9月金融数据总结

核心内容

中国9月金融数据整体表现超预期，主要指标包括：

• M2同比增长9.2%，较8月回升0.3%，是自2016年11月以来首次出现环比上升。
• 社会融资规模增量为1.82万亿元，同比多增1084亿元，环比多增3409亿元。
• 新增人民币贷款1.27万亿元，同比多增566亿元，环比多增1600亿元。

上述数据表明，企业融资需求有所回升，融资条件有所改善，货币政策在近一年的总量收缩后出现一定转向。

主要观点

1. 企业融资需求回升

• 企业非标融资规模快速回升，表明企业融资需求增强。
• 新增非金融企业中长期贷款大幅上升，显示企业投资意愿增强。
• 企业融资条件改善，与新增人民币贷款中企业中长期贷款回升相一致。

2. 居民部门贷款结构变化

• 居民短期贷款受严查消费贷影响，增速放缓。
• 居民中长期贷款保持稳定，显示居民购房等长期支出未受明显冲击。

3. 政策变量关键期

• 本周十九大召开，政策预期上行，改革预期增强。
• 央行在定向降准后超额续作4980亿元MLF，短期内流动性保持稳定。
• 9月金融数据超预期，推动市场情绪回升，A股短期仍有上行空间。

4. 投资建议

• 短期推荐：金融地产、白酒、家电、汽车等重点消费品。
• 中期关注：四季度需求端仍将缓慢下滑，重点推荐业绩稳定、安全边际高、品牌溢价能力强的白马消费龙头及大金融板块。

关键信息

• M2增速：9.2%，11个月来首次环比上升。
• 社会融资规模：1.82万亿元，非标融资回升是主要驱动因素。
• 人民币贷款：1.27万亿元，企业中长期贷款大幅上升。
• 政策动向：央行超额续作MLF，流动性保持稳定；十九大召开，政策变量进入关键期。
• 市场表现：近期市场情绪回升，大盘蓝筹股震荡上行，白马消费及大金融板块表现较好。

风险提示

• 经济大幅波动：可能影响融资需求和市场走势。
• 政策超预期：可能对市场产生较大影响。

评级标准

行业评级体系

公司评级体系

联系信息

• 中国银河证券股份有限公司研究部
• 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn
• 深圳地区：詹璐 0755-83453719 zhanlu@chinastock.com.cn
• 北京地区：王婷 010-66568908 wangting@chinastock.com.cn
• 海外机构：李笑裕 010-83571359 lixiaoyu@chinastock.com.cn；刘思瑶 010-83571359 liusiyao@chinastock.com.cn
• 公司网址：www.chinastock.com.cn