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煤炭行业周报总结（2013年11月18日）

核心内容概述

本周煤炭行业整体呈现价格分化、库存下降、运价调整及市场表现不佳的特点。动力煤价格局部上涨，港口价格出现分化，焦煤价格保持平稳，但局部市场出现紧张迹象。行业政策方面，十八届三中全会提出资源税改革及环保税改革，对行业长期发展构成压力。投资方面，维持同步大市-A评级，部分个股表现优于行业整体。

主要观点与关键信息

1. 动力煤价格走势分化

• 产地价格：除兖州煤业混煤上涨6%、霍林河褐煤上涨2.6%外，其余地区动力煤价格保持稳定。
• 港口价格：秦皇岛港口动力煤价格在连续6周上涨后首次出现分化，高热值（5800大卡）煤价维持不变，低热值煤（5500、5000、4500大卡）分别上涨5元、10元、15元/吨。
• 库存情况：秦皇岛港库存降至546万吨，较上周下降3.8%，显示冬储需求仍较强。
• 运价调整：沿海煤炭运价连续3周调整，本周跌幅1.2%，较上周收窄。部分航线运价小幅下跌，如秦皇岛-广州、秦皇岛-上海等。
• 国际运价：昆士兰-日本运价上涨1.4%，纽卡斯尔-日本运价下跌7.9%，显示国际煤炭市场出现分化。
• 价格展望：预计动力煤价格将在短期内温和回升，受安全检修、进口煤高价及年底合同谈判等因素影响。

2. 焦煤价格平稳，局部市场紧张

• 焦煤价格：本周焦煤价格整体平稳。
• 焦炭价格：河北、唐山部分地区焦炭价格上涨1%-5%，显示局部市场供需偏紧。
• 钢价分化：螺纹钢价格上涨1.4%，线材价格下跌0.8%，影响焦煤需求。
• 价格展望：由于部分主产区停产，焦煤价格维持高位可能性较大。

3. 煤炭板块及个股表现

• 板块表现：本周煤炭板块整体跑输沪深300指数，处于涨幅榜末位。
• 个股表现：煤气化在3个月和1个月涨幅领先，而部分个股如阳泉煤业、神火股份等表现较差。

4. 行业政策影响

• 政策内容：十八届三中全会涉及煤炭行业的两个主要政策：加快资源税改革、推动环保费改税。
• 影响分析：资源税改革将增加行业直接成本，环保税改革将间接影响煤炭需求，对行业长期发展构成压力。
• 去产能预期：成本增加将倒逼高成本产能退出，加速行业去产能进程。

5. 投资评级与建议

• 整体评级：维持同步大市-A评级，认为2014年3月前煤价上涨概率大于下跌。
• 个股推荐：兰花科创、潞安环能、中国神华被列为首选股票，目标价分别为22.00元、22.00元、28.00元，评级为增持-A。

风险提示

• 经济复苏不及预期：若经济复苏力度不足，可能导致煤炭需求增长放缓。
• 资源税从价征收：可能进一步增加行业成本，影响盈利水平。

评级体系说明

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行业表现图示

附录：煤炭上市公司涨幅排名

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