海外聚焦2023年第8期：美债收益率再创新高-20231022-财通证券-23页_1mb

美债收益率再创新高总结

核心内容

2023年10月，美国十年期国债收益率自2007年以来首次升破4.9%，一度逼近5%。这一趋势反映了市场对美联储货币政策的担忧以及对美国经济增长前景的预期。尽管美联储主席鲍威尔释放了鸽派信号，表示若长期国债收益率持续上涨，可能在边际上降低进一步加息的必要性，但市场反应冷淡，收益率仍维持在高位。

主要观点

• 美国经济增长稳定但面临压力：美联储褐皮书指出，9月以来美国经济活动变化不大，短期前景为“稳定或略有减弱”。尽管信贷和就业市场表现相对稳定，但服务业成本仍在上升，企业预期未来价格增速将放缓。
• 美债收益率上扬影响广泛：收益率飙升对风险偏好、借贷成本和金融状况产生负面影响。市场对美联储政策路径的不确定性加剧了波动。
• 汽车行业罢工接近转机：美国汽车工人联合会(UAW)与通用汽车、福特、Stellantis等公司正在推进协议，可能结束罢工。协议内容包括加薪和恢复通胀保护措施，但薪酬和养老金问题尚未解决。
• 非美经济体面临通胀与增长的两难：日本核心通胀连续25个月上升，欧央行维持高利率政策，同时担忧经济下行风险和地缘政治影响。日本出口增长支撑经济，但物价前景仍不确定。
• 巴以冲突推高大宗商品价格：冲突导致避险情绪升温，黄金价格上涨，能源价格也因供应链担忧而小幅上升，为欧美通胀回落带来阻力。

关键信息

美国经济数据

• 零售销售超预期：9月零售销售环比上升0.7%，远超预期，其中13个类别中有8个增长，显示消费活力。
• GDP预测持平：亚特兰大联储预测美国GDP环比折年率为5.4%，与前值持平。
• 失业救济人数小幅波动：续请失业救济人数上升，首次申请人数下降，显示劳动力市场趋于稳定。

非美经济动态

• 欧央行维持高利率：核心通胀仍处于高位，欧央行表示不排除进一步加息的可能，但需关注经济下行风险和国际油价波动。
• 日本核心通胀持续上升：9月核心CPI同比上升2.8%，食品价格涨幅显著，但能源价格回落有所缓和。
• 数字欧元计划推进：欧央行结束数字欧元调查阶段，进入准备阶段，计划两年内完成立法后发行。

市场与政策反应

• 美联储政策谨慎：鲍威尔暗示11月可能维持利率不变，但需根据经济表现决定下一步行动。
• 风险提示：美联储货币政策紧缩超预期，美国经济下行超预期，可能对市场造成冲击。

图表说明（关键数据）

• 图1：显示美国金融条件指数，反映市场流动性状况。
• 图2：展示主要经济体失业率，显示美国失业率相对稳定。
• 图3：美联储流动性使用量，显示政策工具的运用情况。
• 图4：美国联邦基金及国债利率，显示利率水平的上升趋势。
• 图5：密歇根消费者通胀预期，反映市场对未来通胀的预期。
• 图6：美联储加息路径预测，显示市场对利率政策的预期。
• 图7：欧洲系统性金融压力指数，反映欧元区金融风险。
• 图8：主要经济体CPI同比，显示通胀压力。
• 图9：日本国债收益率及通胀，反映日本经济与物价走势。
• 图10：美日国债收益率之差与汇率，显示市场对日元的预期。
• 图11：十年期TIPS收益率与黄金价格，显示避险情绪对金价的影响。
• 图12：布伦特原油与IPE英国天然气价格，反映能源市场波动。
• 图13：亚特兰大联储预测美国GDP环比折年率，显示经济增长预期。
• 图14：美国财政部一般账户余额，显示财政状况。
• 图15：美国零售销售环比，显示消费市场活跃。
• 图16：红皮书商业零售销售周同比，显示商业销售小幅增长。
• 图17：美国申请失业救济人数，显示劳动力市场变化。
• 图18：欧元区ZEW经济景气指数，显示经济信心回升。
• 图19：英国CPI同比，显示通胀水平稳定。

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