20250507-国元证券-南方传媒-601900.SH-2024年年报及2025年一季报点评_Q1利润超预期_持续探索数字化赋能_3页_656kb

今年一季度南方传媒的利润超出了市场预期，公司同时也表示将不断提高股东的回报水平。2024全年营业收入为9172亿元，同比下滑20.7%，归母净利润下滑36.91%，不过扣非归母净利润同比增长56.0%。2025年第一季度公司实现营业收入2113亿元，同比增长121%，归母净利润320亿元，同比增幅110.25%，扣非归母净利润306亿元，增长幅度高达81.45%。此外，一季度公司每10股分红5.5元，24年累计分红占归母净利润比例达6.85%。

在主业方面，公司持续巩固教材出版优势，全年教材出版937种，发行销量同比增长46.5%，收入大幅提升。同时，粤版教辅发行增长明显，职业教育出版也稳步推进。数字出版方面进展迅速，数字教材和平台持续投入，粤高中和语言学习平台等产品市场接受度高，今年一季度学习卡发行量同比增长59%。传统出版物如李娟系列和时代财经媒体仍贡献可观销量。

公司聚焦于教育出版、新媒体和数字媒体融合发展，重点推进“粤教翔云”平台建设和媒体融合发展。基于当前业务表现，预计2025-2027年公司每股收益分别为1.31元、1.38元、1.46元，维持“买入”评级。需关注K12学生人数下滑及数字业务推广不及预期的风险。