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大类资产研究总结（2016年1月23日）

核心内容概述

本报告分析了2017年1月23日全球大类资产市场的情况，涵盖了政策利率、资金流动、资产走势、外汇市场、股票市场、国债市场、大宗商品、房地产市场及市场风险等多个方面，揭示了全球市场在政治与经济不确定性下的表现与趋势。

主要观点与关键信息

一、政策利率与通胀水平

• 全球央行利率政策：多数主要央行维持利率不变，欧央行宣布逐步削减QE规模，美联储继续其渐进加息计划，日本央行维持QQE政策，以实现2%的通胀目标。
• 通胀数据：美国12月CPI同比上涨2.1%，创两年半新高；欧元区核心CPI同比维持在0.9%，整体通胀回升但核心通胀仍受抑制；中国CPI同比为2.3%，GDP增长6.7%。

二、资金流动

• 全球资金流动恢复：圣诞假期后资金流动逐步恢复正常，但弱美元环境下资金流出美国压力仍存。
• 资金流向分布：年初至今，资金回流美国趋势明显，新兴市场资金流动有所缓和，部分资源出口国货币升值显著。

三、大类资产走势

• 资产整体表现：全周资产价格小幅下跌，呈现震荡态势，各类资产均录得负收益。
• 风险调整回报：美元收益率处于去年均值附近，国债、大宗商品收益率接近零，房地产收益率徘徊在历史低位，股票滚动夏普比率微幅回落。
• 年初至今数据：股票市场小幅上涨，国债和大宗商品表现相对平稳，房地产收益率微跌。

四、外汇市场动态

• 英镑强劲反弹：英国首相May宣布“硬脱欧”，英镑录得1998年以来最大单日涨幅。
• 美元指数波动：受特朗普政策不确定性影响，美元指数全周下跌0.43%，但跌幅有限。
• 新兴市场货币表现：巴西、俄罗斯货币升值，人民币小幅上涨，部分新兴市场货币波动较大。

五、股票市场表现

• 发达市场：美股在特朗普就职日微涨，为50年来首次在总统上任首日收涨；欧洲股市整体表现分化，富时100指数因退欧担忧大幅下跌。
• 新兴市场：巴西、墨西哥股市表现相对较好，俄罗斯股市小幅下跌。

六、国债市场

• 美债收益率上行：受通胀数据支撑，美国10年期国债收益率全周上升7个基点。
• 欧洲问题国家：葡萄牙、西班牙、意大利等国国债收益率下降，反映市场对其主权风险的担忧有所缓解。
• 新兴市场国债：巴西、委内瑞拉国债收益率下降，中国和俄罗斯维持稳定。

七、大宗商品市场

• 黄金上涨：美元走弱及特朗普政策不确定性推动金价上升。
• 石油价格上涨：OPEC减产计划推动全球石油供应减少，油价上涨逾2%。
• 农产品波动：玉米、小麦价格大幅波动，咖啡价格上涨；工业金属中铝价上涨，铜价下跌。

八、房地产市场

• REITs市场表现：全球REITs市场全周下跌，英国跌幅最大，新加坡表现相对较好。
• 美国新屋开工：12月美国新屋开工数据亮眼，但未能抵消耶伦言论对市场的压制。

九、市场风险

• 主权违约风险：英国“硬脱欧”后，欧洲问题国家主权CDS下行，反映市场风险偏好有所回升。
• 市场波动风险：VIX指数全周小幅走高，但整体仍处于低位，显示市场波动性未显著上升。

总结

整体来看，2017年初全球市场在政治与经济不确定性中保持相对平稳。政策利率维持稳定，但通胀压力推动部分市场如美国国债收益率上行。资金流动逐步恢复，但弱美元环境下美国仍面临资金流出压力。股市受政治事件影响波动较大，但美股表现相对稳健。外汇市场中，英镑因退欧消息强劲反弹，美元指数受特朗普政策影响波动较小。大宗商品市场在通胀和地缘政治影响下表现分化，黄金和石油价格上升，而部分工业金属和农产品出现较大波动。房地产市场整体表现疲软，但部分市场如新加坡表现较好。市场风险总体可控，主权CDS下行，但波动性仍维持低位。