20250324-宝城期货-铜铝周报_有色冲高回落_12页_1mb

有色金属市场分析总结

核心内容

本报告由宝城期货投资咨询部的何彬撰写，主要分析了2025年3月铜与铝的市场走势，结合宏观因素与产业数据，对中短期价格走势进行了预测。

主要观点

铜

• 价格走势：上周铜价冲高回落，周中期价一度逼近8.2万元/吨，周五高位回落，夜盘维持颓势，逼近8万元/吨。
• 持仓变化：铜价冲高期间，持仓量与期价同向波动。
• 驱动因素：
  • 宏观推动：前期宏观利好推动铜价上涨。
  • 供应收缩预期：市场预期供应收缩，支撑铜价上行。
  • 下游接受意愿低：下游消费疲软，企业多持观望态度。
• 库存情况：3月20日Mysteel电解铜社会库存为34.34万吨，较上周去库0.95万吨。
• 美元影响：美联储议息会议后美元指数触底回升，对铜价形成压力。
• 技术支撑：铜价可能围绕8万元/吨一线偏强整理，关注基差月差及库存去化情况。
• 关联性：美元指数下行与通胀预期升温时，铜与黄金走势相关性较强。

铝

• 价格走势：上周铝价呈现减仓下行态势，由2.1万元/吨下挫至2.06万元/吨，持仓量下降近10%。
• 驱动因素：
  • 宏观影响：美元指数触底回升，对铝价形成利空。
  • 上游产业链：氧化铝价格弱势运行，电解铝相对强势，炼厂利润维持高位，套保需求上升，铝价承压。
  • 库存情况：3月20日Mysteel电解铝库存为83.80万吨，较上周去库3.10万吨。
• 技术支撑：铝价前期在2.1万元/吨关口屡次冲高回落，上方压力较大。
• 产业旺季：金三银四产业旺季叠加国内刺激政策，下游开工率回升，或给予期价支撑。
• 预期走势：预计铝价将震荡企稳，关注2.05万元/吨一线技术支撑。

关键信息

宏观因素

• 美联储利率决议：2025年3月19日，美联储维持联邦基金利率在4.25%-4.5%区间不变，但点阵图显示2025年将降息两次。
• 美元走势：利率决议后美元指数短线下挫，随后回升，市场整体表现乐观。
• 国内LPR：3月20日，1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，均维持不变。

产业数据

铜

• 铜矿加工费：1月以来铜矿加工费持续下降，反映矿端偏紧与冶炼产能过剩。
• 港口库存：国内铜矿港口库存与去年同期相近，显示供应偏紧。
• 电解铜库存：国内电解铜社会库存去库，显示需求有所回升。
• 海外库存：海外期货库存（COMEX+LME）有所变化，反映国际市场供需动态。

铝

• 铝土矿库存：铝土矿港口库存显示供应状况。
• 氧化铝价格：氧化铝价格弱势运行，电解铝相对强势。
• 电解铝库存：国内电解铝社会库存去库，海外库存也有相应变化。
• 铝棒产能利用率：铝棒产能利用率回升，显示下游需求回暖。

图表目录

结论

• 铜：短期内铜价可能围绕8万元/吨一线震荡偏强，需关注下游消费与库存去化情况。
• 铝：铝价或将在震荡中企稳，技术支撑位为2.05万元/吨，需关注国内刺激政策对下游需求的提振效果。

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