20250608-国盛证券-有色金属行业周报_关税缓和+就业放缓_预期释放_看好金属价格反弹_27页_2mb

有色金属行业周度总结

核心内容概览

本周有色金属行业整体呈现上涨趋势，其中贵金属板块表现尤为突出，工业金属和能源金属则保持震荡走势。市场情绪受中美关税政策及就业数据影响较大，整体对金属价格形成一定支撑，但部分金属价格仍受供需格局影响而偏弱运行。

主要观点

贵金属

• 黄金：在“关税缓和+就业放缓”的预期下，美联储降息可能性增加，黄金短期调整后可能迎来反弹。建议关注紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业等。
• 白银：受工业品需求支撑，保持强势。

工业金属

• 铜：受宏观政策反复影响，铜价处于震荡盘整期。全球铜库存小幅回升，供给端原料趋紧，需求端仍存在不确定性。
• 铝：特朗普新关税政策引发市场担忧，但中国铝锭社会库存持续降低支撑铝价。短期内铝价震荡，中长期受国内地产利好政策支撑，有望向上弹性。
• 镍：下游刚需采购支撑镍价，但整体市场需求偏弱，镍价疲软运行。

能源金属

• 锂：锂价区间震荡，供需僵持。碳酸锂产量环比小增，但需求端动力市场低迷，储能市场小幅向好。预计短期锂价延续弱势。
• 钴：市场需求清淡，钴价偏弱运行，钴盐价格下滑，冶炼厂利润受限。
• 金属硅：期现双弱，成交惨淡。库存小幅减少，成本端压力较大，供需宽松格局持续，价格震荡偏弱。

关键信息

周度市场表现

• 申万有色金属指数：上涨3.7%
• 二级子板块：金属新材料和小金属分别上涨5.1%
• 三级子板块：铅锌上涨7.1%，磁性材料上涨6%
• 涨幅前三：万邦德（+33%）、广晟有色（+23%）、华光新材（+19%）
• 跌幅前三：罗平锌电（-3%）、合盛硅业（-3%）、合金投资（-3%）

价格及库存变动

• 黄金：COMEX黄金上涨0.5%，SHFE黄金上涨1.5%
• 白银：COMEX白银上涨9.2%，SHFE白银上涨7.7%
• 铜：SHFE铜上涨1.7%，LME铜上涨1.8%
• 铝：SHFE铝微涨0.0%，LME铝微涨0.1%
• 镍：SHFE镍上涨0.9%，LME镍上涨1.2%
• 锂：电池级碳酸锂上涨1.8%，电碳下跌0.8%，电氢下跌1.5%
• 钴：电解钴下跌0.1%，硫酸钴下跌0.4%
• 金属硅：价格整体下跌，成本端压力较大，利润承压

重点标的

风险提示

• 全球经济复苏不及预期：可能影响金属消费，进而影响价格。
• 地缘政治风险：部分金属资源集中于特定地区，政治变动可能影响供给。
• 美联储超预期紧缩：可能压制黄金等宏观预期金属价格。

图表目录（摘要）

• 图表1：行业涨跌比较
• 图表2：申万有色二级行业指数涨跌
• 图表3：申万有色三级行业指数涨跌
• 图表4：涨幅前十
• 图表5：跌幅前十
• 图表6：贵金属价格涨跌
• 图表7：基本金属价格涨跌
• 图表8：能源金属价格涨跌
• 图表9：稀土金属价格涨跌
• 图表10：小金属价格涨跌
• 图表11：基本金属库存变动
• 图表12：公司公告跟踪

总结

本周有色金属板块整体上涨，贵金属板块受关税政策和就业数据影响较大，黄金短期调整后可能迎来反弹，白银保持强势。工业金属如铜和铝在宏观政策反复和供需变化下震荡运行，镍和钴则因需求疲软而偏弱。能源金属锂和钴在供需僵持下延续弱势，金属硅因成本压力和需求疲软价格震荡偏弱。市场整体对金属价格的反弹预期增强，但部分金属仍需等待供需格局改善。建议投资者关注相关重点标的，同时警惕全球经济复苏、地缘政治及美联储政策变动带来的风险。