房地产行业：供给端改善明显，重申龙头地产的绝对收益机会-20180611-广发证券-20页-2mb

房地产行业总结

核心内容

本报告分析了2018年6月房地产行业政策及基本面情况，指出供给端改善明显，龙头地产股的绝对收益机会值得关注。报告重点分析了深圳住房供应政策、全国重点城市成交和推盘数据、土地市场供需情况以及板块投资建议。

主要观点

• 政策层面：深圳出台“多主体供应”制度，计划在2018-2035年供应170万套住房，其中商品住房占比40%，人才住房、安居房、公租房各占20%。相比原“十三五”规划，商品住房比例下降，保障房比例上升。此外，地方层面继续“因城施策”，如达州、福州放宽人才落户政策，徐州、宜昌出台限售政策，公积金政策也呈现地区差异化。

• 成交情况：40重点城市6月首周商品房成交面积528.29万方，环比下降9.4%，但同比由负转正，上涨0.4%。一线城市成交同比上涨3.9%，二线城市上涨19.7%，三线城市则同比下滑21.1%。二手房方面，14个样本城市成交面积139.54万方，环比下降10.2%，同比下滑2.1%。

• 推盘及库存：6月首周15城市商品房推盘量为219.70万方，环比下降16.3%，但总体推盘水平仍呈上行趋势。批售比维持在1左右，去化周期加快。库存方面，15城市商品房库存总量基本持平，去化周期降至17.33个月，住宅去化周期降至9.01个月。

• 土地市场：全国100大中城市土地供应面积环比上涨54.7%，同比上涨27.2%；土地成交面积环比上涨53.0%，同比上涨41.9%。全类型土地供销比由1.14升至1.19，住宅土地供销比提升至1.27。溢价率方面，全类型土地成交溢价率为18.9%，一二三线城市分别为5.3%、17.3%和23.0%。

• 投资建议：重申龙头地产股的绝对收益机会，认为当前主流地产股估值已跌至价值区间，接近2014年最低点。推荐低估值的一二线龙头房企，如招商蛇口、万科A、华夏幸福、新城控股，以及二线龙头如中南建设、荣盛发展、阳光城等。

关键信息

1. 深圳住房供应政策

• 2018-2035年计划供应170万套住房，其中商品住房40%，人才住房、安居房、公租房各20%。
• 相比原“十三五”规划，2018-2020年商品住房供应比例下降，保障房比例上升。
• 2021-2025年及2026-2035年供应量逐步下降。

2. 重点城市成交数据

• 40城商品房成交面积528.29万方，环比下降9.4%，同比由负转正。
• 一线城市成交面积78.85万方，环比下降28.8%，同比上涨3.9%。
• 二线城市成交面积277.01万方，环比下降4.0%，同比上涨19.7%。
• 三线城市成交面积172.43万方，环比下降6.3%，同比下滑21.1%。
• 14城二手房成交面积139.54万方，环比下降10.2%，同比下滑2.1%。

3. 推盘及去化周期

• 6月首周15城商品房推盘量219.70万方，环比下降16.3%，但同比上涨14.8%。
• 去化周期降至17.33个月，住宅去化周期降至9.01个月。
• 批售比维持在1左右，整体改善。

4. 土地市场

• 土地供应面积环比上涨54.7%，同比上涨27.2%。
• 土地成交面积环比上涨53.0%，同比上涨41.9%。
• 土地供销比由1.14升至1.19，住宅土地供销比提升至1.27。
• 全类型土地成交溢价率18.9%，一二三线城市分别为5.3%、17.3%和23.0%。

5. 投资推荐

• 推荐低估值的一二线龙头房企：招商蛇口、万科A、华夏幸福、新城控股。
• 二线推荐房企：中南建设、荣盛发展、阳光城、广宇发展、蓝光发展。
• 子领域推荐：光大嘉宝、中国国贸。

风险提示

• 政策调控力度进一步加大；
• 按揭贷利率持续上行；
• 行业库存抬升快于预期；
• 行业销售回落快于预期。

行业评级

• 买入

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