20171107-兴业证券-万科A-000002.SZ-10月销售点评_单月数据扰动不改全年显著增长趋势_5页_370kb

报告摘要

万科A (000002) 10月销售及投资点评总结

核心内容

万科A在2017年10月实现销售面积247.8万平方米，销售金额367.9亿元，虽然同比和环比均出现下滑，但1-10月累计销售面积和金额分别达到2912.3万平方米和4328.9亿元，已超过2016年全年销售金额水平。公司持续加大拿地力度，新增28个项目，总权益地价达269.26亿元，拿地金额占销售金额比重为105%，高于2016年水平。

主要观点

销售增长趋势显著：尽管10月单月销售数据出现下滑，但全年累计销售表现依然强劲，销售规模已超越2016年全年水平。
销售均价提升：10月销售均价为1.48万元/平米，同比增长5.4%，显示公司产品价值持续上升。
拿地持续积极：10月新增项目分布在多个城市，表明公司在全国范围内积极布局，投资力度持续加大。
物流地产拓展：新增5个物流地产项目，显示公司在多元化业务领域的拓展。
未来业绩预期良好：公司预计2017-2018年EPS分别为2.47元和3.21元，对应PE分别为11.1倍和8.6倍，维持“买入”评级。
财务稳健性：公司资产负债率持续上升，但流动比率和速动比率保持相对稳定，显示财务结构仍具备一定抗风险能力。

关键信息

销售数据

10月销售面积：247.8万平方米
10月销售金额：367.9亿元
1-10月累计销售面积：2912.3万平方米
1-10月累计销售金额：4328.9亿元
销售均价：1.48万元/平米（同比增长5.4%）

拿地情况

新增项目数量：28个
总建筑面积：521.9万平方米
总权益建筑面积：364.0万平方米
总权益地价：269.26亿元
拿地金额占比：105%（10月）；54%（1-10月）

财务预测

2017年EPS：2.47元
2018年EPS：3.21元
2017年PE：11.1倍
2018年PE：8.6倍

财务比率

毛利率：31.5%（2017E）；31.6%（2018E）
净利率：10.1%（2017E）；10.5%（2018E）
ROE：19.4%（2017E）；21.0%（2018E）
资产负债率：81.3%（2017E）；82.3%（2018E）
流动比率：1.28（2017E）；1.26（2018E）
速动比率：0.48（2017E）；0.46（2018E）

风险提示

销售不及预期
货币政策大幅收紧

投资建议

评级：买入
理由：销售增长趋势显著，拿地力度持续提升，预计未来业绩将持续稳健增长，市场占有率有望进一步提升。

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