20250604-迈科期货-玻璃需求淡季到来_纯碱供应回升有累库预期_25页_1mb

玻璃与纯碱市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2025年6月玻璃和纯碱市场的供需变化、价格走势、库存情况及成本利润等关键因素，认为玻璃和纯碱均面临一定的下行压力，但纯碱供应回升可能带来短期反弹机会。

玻璃市场分析

主要观点

• 需求淡季到来：玻璃需求端持续承压，房地产竣工面积及二手房成交数据均表现较弱，下游深加工订单天数和Low-e玻璃开工率处于历年同期低位。
• 价格下行：现货价格持续下跌，抑制了投机需求，市场整体处于弱势。
• 供应变化：前期新产线点火导致产量上升，但随着价格走弱，玻璃厂冷修意愿增强，预计6月产量将下降。
• 库存情况：5月玻璃厂库存变化不大，贸易商库存略有下滑；6月供应减少叠加需求淡季，预计库存变化不大或略有累库。
• 利润下滑：玻璃成本走弱，三种主要生产方式（天然气、煤炭、石油焦）利润均下滑，市场整体盈利能力减弱。
• 市场展望：当前供需双弱，估值较低，驱动不足，建议暂观望。玻璃指数参考900-950-1100。

纯碱市场分析

主要观点

• 供应回升：5月碱厂检修接近尾声，纯碱产量开始回升，预计6月供应将恢复至高位，对盘面形成下行压力。
• 需求支撑：浮法玻璃产量持稳，光伏玻璃产量略有上升，重碱需求端有一定支撑；轻碱需求受碳酸锂产量上升带动，表需高于去年。
• 库存变化：5月纯碱厂库存有所去化，随着供应回升，6月预计面临累库。
• 成本波动：氨碱法成本走弱，联碱法成本近两周有所上升，华东地区重碱联碱法成本支撑在1195附近。
• 利润变化：氨碱法利润上升，联碱法利润下降，华北地区轻碱毛利从34.5元/吨升至67.2元/吨，重碱毛利从-45.5元/吨升至-12.8元/吨；华东地区联碱法轻碱毛利下降至235元/吨，重碱毛利下降至105元/吨。
• 市场展望：供应逐渐恢复，关注反弹偏空机会，纯碱指数参考1100-1150-1310。

关键信息汇总

玻璃

• 需求端：房地产竣工面积弱，二手房支撑有限，深加工订单天数和Low-e开工率处于低位，表需偏低。
• 供应端：新产线点火导致产量上升，但6月预计产量下降。
• 库存：5月库存变化不大，6月或略有累库。
• 价格：现货价格持续下跌，抑制投机需求。
• 利润：三种主要生产方式利润均下滑，盈利能力减弱。

纯碱

• 供应端：5月检修结束，产量回升，6月供应或恢复至高位。
• 需求端：重碱需求有一定支撑，轻碱表需高于去年。
• 库存：5月库存去化，6月或面临累库。
• 成本：氨碱法成本走弱，联碱法成本上升。
• 利润：氨碱法利润上升，联碱法利润下降。
• 进出口：4月进口量极低，出口量高位，出口成为碱厂重要销售渠道。

总结

玻璃市场在需求淡季和供应收缩的双重影响下，短期内或维持弱势，库存变化不大或略有累库，建议投资者观望。纯碱市场则因供应回升而面临下行压力，但轻碱需求因碳酸锂产量上升有所支撑，预计6月库存或开始累库，关注反弹偏空机会。整体来看，玻璃与纯碱均需关注供需变化和成本波动，谨慎应对市场风险。