20250604-大越期货-沪铝期货_淡季来临_偏弱震荡_19页_1mb

淡季来临 偏弱震荡总结

核心内容概述

2025年铝市场整体呈现供需双弱格局。国产铝土矿复产预期较低，而国外铝土矿进口量持续增加，推动氧化铝供应紧张缓解。需求端方面，房地产市场持续承压，家电行业微涨，汽车市场增长乏力，整体消费预期不乐观。此外，宏观经济衰退风险依然存在，导致市场情绪偏弱。6月进入传统淡季，预计铝价将震荡偏弱运行，主要区间在19200~20500元/吨之间。

主要观点

• 供需面：2025年铝土矿供应偏紧，氧化铝供应有所缓解，但整体仍处于供需双弱状态。
• 氧化铝价格：2024年末因氧化铝价格大幅上涨，带动铝价上升至高位；2025年随着供应缓解，氧化铝价格大幅回落，铝冶炼利润有所改善。
• 电解铝产能：受碳中和政策影响，电解铝产能受到压制，全国产能利用率维持在较高水平。
• 房地产市场：2025年前4月房地产销售、新开工及投资均出现同比下降，政策托底效果有限。
• 宏观经济环境：整体宏观经济仍面临衰退风险，对铝需求形成压制。
• 成本端：氧化铝价格回落，电力成本下降，电解铝企业利润回升。
• 库存情况：全球及国内铝库存持续累库，市场压力增加。

关键信息

1. 沪铝期货分析

• 交易咨询资格：大越期货具备证监会许可的交易咨询业务资格（证监许可【2012】1091号）。
• 分析师信息：祝森林，研究品种为铝，从业资格号F3023048，投资咨询号Z0013626。
• 联系方式：电话0575-85225791，邮箱zhusenlin@dyqh.info。

2. 供需平衡表

3. 铝土矿与氧化铝供应情况

• 铝土矿：2025年4月进口量为20,684,045.16吨，环比增加4,225,390.6吨，维持近5年较高水平。国内外价差保持在平均水平。
• 氧化铝：2025年4月产量为732.3万吨，环比减少15.22万吨，同比增长6.7%。进口量维持在近5年较低水平。开工率为78.87%，处于较低水平。氧化铝价格出现回落，河南与连云港进口价差为-67元/吨，库存维持在较低水平。

4. 电解铝供应情况

• 2025年4月电解铝产量为375.4万吨，环比增加0.8万吨，同比增长4.2%。
• 全国产能利用率为97.97%，分地区来看，山东地区产能利用率最高（104.16%），河南地区最低（93.94%）。
• 在产产能为4,409.9万吨，总产能为4,518.2万吨，开工率为97.6%，维持在较高水平。

5. 需求端分析

• 房地产：2025年前4月商品房销售面积同比下降2.8%，新开工面积同比下降23.8%，投资额同比下降10.3%，整体表现疲软。
• 家电：空调产量维持较高增速，但出口面临压力。
• 汽车：传统汽车消费受市场饱和及居民储蓄率下降影响，新能源汽车增速或放缓。
• 铝材市场：2025年4月铝材产量为576.4万吨，环比减少21.77万吨，同比增长0.3%，维持在较高水平。

6. 成本端分析

• 氧化铝价格回落，电解铝即时成本降至17200元/吨，企业利润回升。
• 电力价格因动力煤价格下滑，自备电厂成本下降，进一步推动冶炼利润改善。

7. 库存情况

• 全球铝库存2024年出现累库，2025年预计继续累库。
• 国内铝库存、氧化铝库存及铝棒库存均呈现上升趋势，市场压力加大。

技术分析

• 沪铝指数周K线显示，铝价在20000元/吨附近震荡，处于18500~22000元/吨区间，未形成明显趋势。
• 6月进入传统淡季，预计铝价将震荡偏弱运行，主要区间为19200~20500元/吨。

总结

2025年铝市场整体处于供需双弱状态，氧化铝价格回落带动铝冶炼利润改善，但需求端受房地产疲软、家电出口压力及汽车市场增长乏力影响，难以支撑铝价上涨。6月进入传统淡季，铝价预计震荡偏弱运行，主要区间在19200~20500元/吨。市场整体面临宏观经济衰退风险，投资者需谨慎操作。

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