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招商证券 (600999) 公司点评报告总结

核心内容

招商证券于2021年3月26日发布2020年年度报告，整体业绩表现强劲，营业收入和归母净利润均实现同比增长，公司维持“增持”投资评级。报告指出，公司在经纪业务、投行业务及资管业务方面均取得显著进展，显示出其在证券行业的竞争力和增长潜力。

主要观点

• 经纪业务增长迅速：招商证券在2020年通过线上线下双轮驱动策略，优化“智远一户通”APP，提升客户体验，实现月均活跃用户数（MAU）同比增长42%。同时，新开户数同比增长40%，代理买卖业务净收入市场份额从2019年的第7名跃升至第2名。
• 投行业务市占率提升：公司在股票承销和债券承销方面表现突出，首次公开发行金额达142.66亿元，再融资金额达397.52亿元，同比大幅增长209.11%。债券承销金额同比增长33.67%，排名行业第7，较2019年上升2名。同时，公司成功完成了多个具有市场影响力的项目，如芯原股份、金宏气体等上市项目，显示了其执业质量的显著提升。
• 资管业务头部效应显现：尽管资管业务总规模同比下降15.22%，但公司在大集合公募化改造方面取得突破，成功发行首只公募产品“智远成长”，并在科创主题、固收+、定开债等产品上实现突破，进一步巩固其在资管领域的地位。

关键信息

财务数据

股票数据

投资建议

• 预计2021—2023年公司收入分别为271.93亿元、298.63亿元、329.52亿元。
• 归母净利润预计为106.62亿元、121.24亿元、138.77亿元。
• 每股收益预计为1.23元、1.39元、1.60元。
• 维持“增持”投资评级。

风险提示

• 改革不及预期
• 金融市场波动
• 全球通胀风险

结论

招商证券在2020年表现出色，其经纪业务和投行业务均实现快速增长，资管业务也在转型中取得进展。公司具备较强的市场竞争力和良好的发展前景，因此维持“增持”投资评级。然而，投资者仍需关注潜在风险，包括改革效果、市场波动及全球通胀等。