20151012-申万宏源-申万大师系列_价值投资篇之九_迈克尔·普莱斯低估价值选股法_14页_923kb

迈克尔·普莱斯低估价值选股法总结

核心内容

迈克尔·普莱斯（Michael Price）是美国著名的价值型基金经理，以其独特的低估价值选股策略著称。该策略通过考察市净率、经营层持股水平和资产负债率三个维度，寻找被市场低估的资产进行投资。此策略在中国A股市场展现出一定的适用性，尽管仍需进一步优化。

主要观点

• 迈克尔·普莱斯的投资理念基于价值投资，强调在股价低于资产价值、经营层持股比例高以及负债水平低的条件下进行投资。
• 策略的量化标准清晰，易于实施，且测试过程失真度小。
• 该策略在2003年至2015年7月的回测中表现出较高的年化收益率和超额收益，但同时也伴随着较大的风险。
• 策略在不同时间段内存在空仓期，且持股数量波动较大，可能影响交易执行。

关键信息

策略指标

• 市净率（股价与每股净值比）：小于2。
• 经营层持股水平：董监事持股比例高于市场平均值。
• 资产负债率：低于市场平均值。

回测结果

• 总收益率：2650.59%（2003年至2015年7月）。
• 年化收益率：31.8%。
• 超额年化收益率：30.5%。
• 最大回撤：53.91%，发生在2008年6月28日至2008年11月4日。
• 胜率：44.35%。
• 盈亏比：0.98。
• 平均持股数：19只，最低为0只，最高为171只。

行业与市值分布

• 最新成分股：金科股份（000656.SZ），属于房地产行业，市值位于全市场前20%。
• 行业分布：以房地产为主，其他行业分布较少。
• 市值分布：主要集中在超大盘股，市值权重集中在前20%。

策略总结

迈克尔·普莱斯低估价值选股策略在A股市场回测中展现出一定的投资潜力，年化收益率接近33%，超额收益为31%。然而，该策略仍存在以下问题：

• 高风险性：最大回撤达到53.91%，表明在特定市场环境下策略可能面临较大波动。
• 不稳定性：策略在某些时间段无法选出股票，导致被动空仓，且持股数量波动较大，增加了操作难度。
• 优化建议：
  1. 扩展筛选维度或调整指标参数，以增强策略的稳定性。
  2. 将策略选出的股票作为股票池，结合其他方法进行进一步筛选或择时判断。

附录

• 研究团队：由陈杰、朱晓峰等分析师主导，实习生余剑峰、孔潇提供支持。

• 联系方式：

  • 陈杰：chenjie@swsresearch.com
  • 朱晓峰：zhuxf@swsresearch.com
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