20150917-申万宏源-申万大师系列_价值投资篇之五_查尔斯·布兰德斯价值投资法_16页_917kb

查尔斯·布兰德斯价值投资法总结

核心内容

查尔斯·布兰德斯是本杰明·格雷厄姆的主要传人之一，是价值投资理念的坚定实践者。其价值投资法基于三大核心标准：强力的资产负债表、合理的估值、公司经营阶层具备诚信且持股充足，并进一步细化为六个可量化的选股指标，包括市盈率、市现率、市净率、市净率相对市场平均值、负债净值比和董监事会持股比例。

该策略在中国A股市场进行了回测，结果显示其具备一定的投资能力，但同时也存在波动性较大的问题，需要进一步优化。

主要观点

1. 价值投资理念的传承
   布兰德斯的价值投资法是格雷厄姆理念的延续，强调通过基本面分析和长期持有，实现稳健的投资回报。

2. 选股标准明确且可量化
   策略通过六条明确的选股准则，确保投资标的具备财务稳健性、估值合理性及管理层诚信，这些指标均可量化，减少了主观判断的影响。

3. 中国市场适用性较强
   在2003年至2015年7月的回测中，策略展现出年化收益率27%、超额收益24%的成果，表明其在中国市场具有一定的适用性。

4. 策略表现存在波动性
   回测结果显示，该策略的最大回撤达到69.07%，盈亏比为0.90，且在多数年份未能稳定优于基准，说明其在中国市场的表现仍有待改进。

关键信息

回测结果

• 时间范围：2003年1月1日至2015年7月31日
• 总收益率：1376.86%
• 年化收益率：26.78%
• 年化超额收益率：23.93%
• 最大回撤：69.07%
• 胜率：56.45%
• 盈亏比：0.9044
• 平均持股数：73只
• 持股数波动范围：5只至219只

行业与市值分布

• 主要行业：采掘、化工、交通运输
• 市值分布：
  • 超大盘（前20%）：35%
  • 大盘（60%-80%）：18%
  • 中盘（40%-60%）：16%
  • 中小盘（20%-40%）：23%
  • 小盘（后20%）：8%

选股准则（中国化改造）

策略优化建议

1. 扩展筛选维度
   在原有基础上，可增加更多考查维度，如盈利能力、成长性等，以提升选股的全面性。

2. 调整考核指标参数
   针对中国市场特点，对部分指标进行参数调整，以提高策略的适应性。

3. 优化持股数量与行业分布
   通过分散化投资和行业中性配置，减少策略波动性，提升稳定性。

4. 引入金融行业股票
   由于该策略历史上未选择金融行业股票，建议研究金融行业的选股方式，并将其纳入投资组合，以增强策略的多样性与抗风险能力。

5. 结合其他方法筛选股票
   将查尔斯·布兰德斯策略所选出的股票作为股票池，结合其他分析方法进一步筛选和判断入市时机。

附注信息

• 研究团队：由陈杰、朱晓峰等证券分析师主导，实习生余剑峰、孔潇提供研究支持。
• 报告来源：申万宏源证券研究所，发布于2015年9月17日。
• 联系信息：
  • 陈杰：chenjie@swsresearch.com
  • 朱晓峰：zhuxf@swsresearch.com
  • 申万宏源研究微信服务号
• 法律声明：
  • 本报告仅供申万宏源证券研究所客户使用。
  • 本报告基于公开信息，不保证准确性或完整性。
  • 投资需谨慎，策略不构成投资建议，客户应自行承担投资风险。
  • 本报告内容及观点由分析师独立出具，不构成任何补偿承诺。