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柏顿·墨基尔成功选股法总结

核心内容

柏顿·墨基尔（Burton G. Malkiel）是美国著名经济学家和投资大师，以其著作《漫步华尔街》闻名。他支持随机漫步理论，认为市场在长期中是有效的，无法通过预测来获得超额收益。尽管如此，他仍提出了成功选股策略，为投资者提供了一些基本的投资准则。

主要观点

柏顿·墨基尔认为，投资是一种生活方式，需关注公司的盈利能力、市场估值水平、概念题材和交易频率。他提出了以下四条选股准则：

1. 只投资持续盈利的公司：选择连续5年内盈余成长率皆为正值且高于市场平均水平的公司。
2. 避免高估的股票：只购买市盈率低于市场平均水平的股票，以降低投资风险。
3. 关注概念题材：投资能激发投资者想象力的股票，因为市场心理在股价形成中起重要作用。
4. 减少交易频率：长期持有股票可以降低交易成本，提高投资效率。

他强调，市场是有效的，传统的价值投资和成长股投资理论、技术分析等并不能准确预测市场走势，因此投资更像一门艺术而非科学。

关键信息

量化指标

柏顿·墨基尔成功选股策略主要依赖以下两个量化指标：

• 盈余成长率：衡量公司盈利能力的指标，代表净利润同比增长率。
• 近4季度市盈率：衡量市场估值水平的指标，使用TTM（过去4个季度）市盈率。

回测结果（2003年1月1日 - 2015年5月31日）

• 总收益率：4176.87%
• 年化收益率：36.74%
• 年化超额收益率（对比上证指数）：35.9%
• 最大回撤：70.19%
• 胜率：50.38%
• 盈亏比：1.03
• 平均每期持股数：7只

该策略在中国A股市场表现出良好的适应性，尽管存在较大的回撤，但其收益表现优于多数其他策略。

行业与市值分布（2015年一季报）

• 行业分布：涵盖机械设备、计算机、家用电器、轻工制造、医药生物、房地产、商业贸易、非银金融等多个行业。
• 市值分布：
  • 超大盘（全市场市值最大的20%）占比 37%
  • 大盘（全市场市值最大的20-40%）占比 52%
  • 中小盘（全市场市值最小的60-80%）占比 11%

最新一期成分股包括：

• 康力电梯（机械设备）
• 海康威视（计算机）
• 老板电器（家用电器）
• 奥瑞金（轻工制造）
• 中国医药（医药生物）
• 南京高科（房地产）
• 欧亚集团（商业贸易）
• 中国平安（非银金融）

策略特点

• 量化后仅考虑盈余成长率和市盈率，忽略主观判断的题材和交易频率。
• 通过长期持有和分散投资降低风险。
• 适合机构投资者和个人投资者，尤其在市场波动较大时表现突出。
• 回测结果显示策略具备较高的收益能力，但最大回撤也表明其在特定时期（如2008年金融危机）风险较高。

策略适用性与建议

柏顿·墨基尔成功选股法在中国A股市场体现出较强的适应性，但其仍存在一些不足：

• 回撤较大：在2008年期间出现70%的最大回撤，持续189天。
• 策略不成熟：尚需进一步优化和调整，特别是在市场剧烈波动时。

建议

1. 结合市场大势研判：在使用该策略时，需对市场整体趋势进行分析，以应对极端情况。
2. 吸收投资思想：在承认市场有效性的前提下，考察公司的持续盈利能力和市场估值水平，为原有选股策略提供补充。

信息披露与联系人

• 证券分析师：陈杰，A0230513080006，邮箱：chenjie@swsresearch.com
• 联系人：朱晓峰，电话：(8621) 23297313，邮箱：zhuxf@swsresearch.com
• 特别感谢：实习生余剑峰、孔潇的研究支持

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