20231222-国盛证券-固定收益点评_新一轮降息或开启_6页_366kb

报告总结：新一轮降息或开启

主要结论：
本报告指出，银行存款利率调降标志着新一轮降息周期可能开启，预计政策利率如MLF、OMO和LPR将在明年年初调降。

原因与背景：

• 负债端压力：存单利率上行和政府债发行导致资金紧张，银行负债成本增加。
• 资产端挑战：贷款置换和高息债务降低资产收益率。
• 全球和经济因子：财政付息压力上升、真实利率攀升和资本市场压力支撑央行降息决策。

预期影响：

• 银行方面：存款利率下调有助于稳定负债成本，缓解净息差压力，但需应对企业存款难降和存款流失风险。
• 经济方面：降息有利于稳定实体经济融资成本，促进信贷扩张。
• 债市展望：债市整体走强概率大，长端债券更具配置价值，建议在降息前增配长久期资产。

风险提示：

• 央行政策超预期下行风险。
• 数据估计偏差风险。
• 其他包括资金市场波动和机构行为变化。

数据摘要：

• 存款利率调降预计节省银行约1563亿元利息支出。
• 企业定期存款利率下调幅度小（0-2bp），居民储蓄下调幅度约15bp。

结论性观点：
当前时点存款利率下调为央行政策利率调整打开空间，建议关注降息周期并优化资产配置。