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万联晨会总结（2018年1月4日）

核心内容概览

2018年1月4日，万联晨会分析了节后市场表现及财经要闻，指出市场在蓝筹股与成长股之间出现明显切换，投资者对蓝筹股的偏好尚未完全消退，但成长股在市场风格转变中逐渐走强。同时，养老金投资制度完善、钢铁去产能、国企改革等政策动态对市场产生深远影响。

主要观点

市场风格切换

• 节后第二个交易日，市场出现风格切换，蓝筹股冲高回落，成长股明显走强。
• 保险板块作为龙头股冲高杀跌，显示蓝筹股存在较强的获利回吐压力。
• 二线蓝筹股走强表明投资者对蓝筹股的偏好尚未完全转变。
• 成长股的走强反映活跃资金在蓝筹与成长股之间的摇摆，主要因性价比变化。
• 市场整体缺乏合力，指数空间有限，但个股层面看多情绪依然存在。

成长股机会显现

• 优质成长股、次新股和券商股在节后具备阶段性机会。
• 成长股的性价比在市场回落中逐渐提升，适合中线布局。
• 节前已布局成长股，节后可逐步增加仓位。

年报行情预期

• 2017年二八分化行情延续，蓝筹股上涨空间有限，成长股面临估值压缩。
• 2018年年报将成为验证蓝筹业绩增长和成长股估值是否合理的关键。
• 若年报增速超预期，二线蓝筹仍有支撑；若成长股业绩良好，其估值将被证伪，推动股价上涨。

关键财经要闻

养老金投资制度完善

• 截至2018年1月3日，已有九个省份与社保基金理事会签订委托投资合同，总金额为4300亿元。
• 西藏、甘肃、浙江、江苏等省份计划增加投资，预计新增约1500亿元。
• 2016年首次启动养老金投资，初期7省市共3700亿元，2017年新增4省市，共3000亿元。
• 实际股票投资额度有限，但养老金进入市场对长期发展具有重要意义。

钢铁去产能政策

• 工信部明确2018年严禁新增钢铁产能，继续推进钢铁去产能工作。
• 目标是提前完成“十三五”去产能上限目标，抑制行业过度扩张。

上交所监管重点

• 上交所2018年将加强实控人监管，实行穿透式监管。
• 大股东及实控人行为对股价影响较大，监管加强有助于提升市场透明度和稳定性。

央企混改提速

• 2018年国企改革进入新阶段，央企混改将加速推进。
• 铁路、军工等垄断领域将是混改的重点方向。
• 公司制改革完成，为混改等改革措施提供前置条件。

市场数据回顾

国内市场表现

国际市场表现

行业与题材表现

• 行业表现：28个申万一级行业中，非银金融收跌，其余27个行业均上涨，其中休闲服务、通信和综合行业涨幅居前。
• 题材股表现：雄安概念、无线充电、装配式建筑等题材股表现活跃。

传媒行业展望

• 2017年全国电影票房达559.11亿元，同比增长13.45%，其中国产电影占53.84%。
• 传媒板块2017年下跌23.10%，主要受估值压缩影响。
• 当前TTM市盈率34.75倍，接近历史最低值（2012年约30倍）。
• 部分公司市盈率已低于20倍，预计春节前后至2018年4月底，传媒板块尤其是低估值高增长公司将获得超额收益。

风险提示

• 市场风格切换导致指数空间有限，需关注个股机会。
• 融资偿还、民间结算周期和蓝筹股获利回吐仍需释放，市场底部尚未确认。
• 成长股估值压缩可能在年报公布后得到验证或证伪。
• 养老金投资对市场影响为长期，短期内作用有限。

联系方式

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• 联系人：常丹丹
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