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华龙证券研究所 - A股投资策略周报告（2024年10月）

核心观点

• 经济稳中有进：10月工业、服务业、零售及制造业投资均保持增长，GDP数据符合预期。
• 市场风格分化：消费及金融板块表现突出，而成长板块受外围利空及盈利预期影响下跌。
• 基本面支撑市场：内需政策及外需韧性为市场提供支撑，政策支持内需稳步恢复。
• 行业配置建议：
  • 科技与先进制造（AI+、自主可控、人形机器人等）
  • “反内卷”政策相关领域（电力设备、基础化工）
  • 内需改善方向（机械设备、家用电器、汽车等）

关键数据回顾

• 宏观经济：
  • 社会融资规模存量同比增长8.5%，2025年前10月增量达30.9万亿元。
  • M2同比增长8.2%，M1增长6.2%，流动性保持合理水平。
• 板块表现：
  • 消费、金融风格市场表现优于其他风格。
  • 成长风格指数受外围利空影响显著下跌。
• 估值情况：
  • 各行业估值分化明显，部分高景气行业估值仍处相对低位。

风险提示

• 经济复苏不及预期。
• 行业周期风险。
• 汇率波动风险。
• 贸易保护主义风险。
• 黑天鹅事件风险。