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宏观经济简报: 2025年6月经济数据点评

1. 消费构成二季度经济增长主要支撑

• 二季度GDP同比增长5.2%，环比增长1.1%，消费支出贡献率达52.3%，资本形成和净出口分别贡献24.7%和23%。
• 1-6月消费支出对GDP贡献52%，政府扩大内需政策推动消费品行业表现强劲，重点品类如家用电器、汽车零售额同比增速超过10%。
• 当前消费政策继续加力，为下半年消费增长提供支撑。

2. 工业生产超预期扩张

• 6月规模以上工业增加值同比增长6.8%，制造业表现突出，带动高技术行业增长9.7%。
• 高技术制造业和部分装备制造业增速显著（36个行业增速为正），出口相关工业品生产活跃度上行。
• 后续需关注外部环境不确定性及供需结构优化，产销率和产能利用率的下滑可能对工业扩大再生产形成制约。

3. 多因素共振，社零增速不及市场预期

• 6月社会消费品零售总额同比增长4.8%，商品零售和餐饮收入同比降幅扩大，尤其餐饮收入同比下滑至0.9%。
• 透支效应、旧换新补贴暂停、同期基数抬升以及平台经济优惠活动等是主要拖累因素。
• 汽车零售表现相对稳定，同比增长4.6%，乘联会数据显示乘用车零售量增长18%。
• 政策支持的重点品类恢复亮眼，政府将继续推出促消费措施。

4. 投资增速受价格因素制约

• 1-6月固定资产投资同比增长2.8%，本月环比下降0.12%，制造业和房地产业投资增速下行明显。
• 扣除价格因素，实际增速5.3%，反映当前投资增长更多受价格低位运行和外需偏弱影响。
• 基建投资连续回落，广义基建投资较5月降幅达30.3个百分点。后续资金拨付及项目落地仍是结构性挑战。
• 地产投资仍显疲软，销售面积同比下降，受房地产开发投资降幅扩大以及行业去库存背景影响。

5. 二季度城镇调查失业率小幅下降

• 6月城镇失业率保持5.0%，本地户籍失业率为5.1%；31大城市失业率为5.0%，与去年同期值相比数值基本趋稳。
• 外来户籍失业率小幅下降至4.8%，反映核心制造业、建筑业等行业的用工需求有所回暖。
• 本地与外来户籍失业率差异表明不同就业群体受经济景气度差异影响显著。

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