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信用债市场总结（截至2026年6月22日）

核心内容概述

本报告分析了截至2026年6月22日的存量信用债估值收益率及利差分布情况，涵盖了城投债、产业债、金融债等主要类型。整体来看，信用债市场收益率呈现下行趋势，但不同区域、发行方式及品种表现存在显著差异。

城投债

估值收益率分布

• 公募城投债：

  • 江浙两省加权平均估值收益率均低于2.1%。
  • 收益率超过3.5%的城投债出现在黑龙江省级、贵州地级市。
  • 云南、甘肃、陕西等地利差较高。

• 私募城投债：

  • 上海、浙江、广东、福建等沿海省份加权平均估值收益率低于2.35%。
  • 收益率高于3%的品种出现在贵州地级市、甘肃区县级、云南区县级。
  • 广西、黑龙江、青海等地利差也较高。

收益变动情况

• 公募城投债总体小幅下行，其中：

  • 1年内贵州地级市非永续债下行22.4BP；
  • 1-2年贵州区县级非永续债下行10.8BP；
  • 2-3年陕西省级非永续债下行7.4BP；
  • 3-5年甘肃地级市非永续债下行6.2BP。

• 私募城投债1年以上品种收益率以下行为主，具体有：

  • 3-5年北京省级非永续债下行22.4BP；
  • 1年内河北地级市永续债下行10.8BP；
  • 1-2年甘肃省级非永续债下行7.4BP；
  • 3-5年湖北省级非永续债下行6.2BP。

产业债

• 估值收益率及利差：
  • 民企地产债和产业债整体高于其他品种。
  • 非金融非地产类产业债收益率表现分化：
    • 1年期以内国企品种收益率上行；
    • 其余期限品种普遍下行，其中2年期以内民企公募非永续品种收益率降幅超过3BP，表现突出。
  • 地产债方面，各品种收益率全线下行，2-3年期品种下行幅度更大，其中国企私募非永续品种收益率下行达4.9BP，修复力度强于产业债。

金融债

• 估值收益率及利差较高品种：

  • 城农商行资本补充工具、租赁公司债、证券公司次级债。

• 收益率变动情况：

  • 租赁债各品种收益率多窄幅波动。
  • 商金债收益率降幅整体偏低，各期限下行幅度均在2.6BP以内。
  • 银行次级债中，2年以上品种表现亮眼，尤其是2-3年城农商行二级资本债收益率下行超7BP。
  • 证券公司债及次级债中，3-5年私募非永续次级债收益率上行近7BP。

风险提示

• 数据可能存在失真；
• 信用事件可能冲击债市；
• 政策预期存在不确定性。

图表说明

• 图表1：存量信用债加权平均估值收益率（单位：%）；
• 图表2：存量信用债加权平均利差（单位：BP）；
• 图表3：存量信用债加权平均估值收益率较上周变动（单位：BP）；
• 图表4：存量信用债加权平均利差较上周变动（单位：BP）；
• 图表5：公募城投债加权平均估值收益率（单位：%）；
• 图表6：公募城投债加权平均利差（单位：BP）。

数据说明

• 估值收益率计算以个券存量规模为权重；
• 含权债剩余期限和估值收益率均以行权前剩余期限为准；
• 剔除估值收益率在20%以上的存量券；
• 短期限品种收益率可能高于长期限品种，非永续品种收益率可能高于永续品种。