20250526-大越期货-豆粕周报_多空交织_豆粕维持震荡_46页_1mb

报告摘要

总结：
本报告分析了豆粕和大豆市场近期走势及影响因素，整体呈现多空交织、震荡格局。

核心观点

市场动态：
- 美豆短期偏强震荡，受中美关税谈判短期成果及良好种植天气支撑，但南美大豆丰产预期压制反弹空间。
- 国内豆粕受进口大豆到港增多、油厂库存低位及需求淡季影响，短期震荡偏弱，中期仍关注美豆种植天气和关税谈判进展。
- 大豆市场受进口成本支撑与国产增产预期影响，维持区间震荡，需关注中美贸易关系及南美产量确认。
多空因素：
- 利多：
  - 美豆种植天气良好，阶段性支撑价格；
  - 国内油厂豆粕库存低位，短期支撑价格；
  - 进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部。
- 利空：
  - 美豆冲高回落，关税谈判潜在变数压制上涨；
  - 巴西大豆丰产，进口量回升冲击国内市场；
  - 国内生猪养殖利润下降，节后补栏预期减弱，需求偏淡。
供需数据：
- 美豆：
  - 2024/25年度种植率超预期（11月22日达96.8%），单产和产量预估偏高；
  - 当前种植天气良好，但南美大豆丰产预期限制价格反弹高度。
- 国内豆粕：
  - 油厂库存维持历史低位（周内1217万吨，同比减少80.47%），但压榨量继续回升；
  - 节后需求转淡，叠加进口巴西大豆到港增多，短期价格承压。
- 大豆：
  - 国内油厂库存回升（周内58.683万吨，同比增加33.95%），进口量5月达高位；
  - 国产大豆增产预期压制价格，进口大豆成本支撑市场底部。
技术面：
- 豆粕期货价格在20日均线上方但呈下行趋势，主力多单增加，短期震荡偏弱；
- 大豆期货技术指标（KDJ、MACD）显示震荡整理，短期反弹空间有限，需等待新指引。
交易策略：
- 豆粕：
  - 期货短期2800-3000区间震荡，期权建议卖出浅虚值看跌期权；
  - 单边操作暂不建议，需关注中美关税谈判及进口大豆到港节奏。
- 大豆：
  - 期货2507合约4100-4300区间震荡，期权建议观望；
  - 短期受供需博弈影响，中期走势取决于南美产量和中美贸易政策。
风险提示：
- 下行风险：美国种植天气良好压制价格，国产大豆增产预期导致供需宽松；
- 上行风险：若中美关税谈判进展不及预期，或南美大豆收割异常，可能支撑价格反弹；
- 外部因素：俄乌冲突、巴以局势等地缘风险可能扰动大宗商品市场。