> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 青鸟智控（002960.SZ）业绩阶段性承压，经营拐点已现 ## 核心内容 青鸟智控（002960.SZ）在2025年经历业绩阶段性承压，但公司已展现出经营改善迹象。2026年一季报显示，公司营收与归母净利润同比微降，但Q4业绩环比有所改善，表明公司正在逐步走出低谷。公司正从传统消防设备制造商向“消防科技生态运营商”转型，通过新业务与新场景拓展，推动业绩增长。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2025年公司实现营收46.97亿元，同比下滑4.58%；归母净利润3.20亿元，同比下滑9.47%。2026Q1营收8.75亿元，同比微降0.98%；归母净利润0.65亿元，同比下滑6.14%。 - **盈利预测调整**：考虑到市场出清节奏，公司下调了2026-2027年盈利预测，并新增2028年预测。预计2026-2028年归母净利润分别为3.95亿元（-1.58%）、4.69亿元（-1.79%）、5.65亿元，对应EPS分别为0.45元、0.53元、0.64元。 - **业务结构调整**：公司2025年是“固本强基、提质换挡”的关键之年，国内民商用业务在新国标推动下市占率逆势提升，Q4毛利率有望逐步修复。工业与海外业务成为增长新动能，尤其是数据中心与储能消防业务增长显著。 - **海外业务拓展**：海外业务毛利率大幅提升，国际化战略持续推进。公司已在加拿大、西班牙、法国、英国等市场设立子公司，成功切入全球船用消防特种市场。 - **战略升级**：2026年为公司战略全面升维元年，正式更名为“青鸟智控”，标志着向“芯片 + AI + 机器人”转型。公司推出“青鸟灵豹”四足消防机器人和“青鸟啵啵”消防大模型，推动智慧安全管控发展。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |---------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 49.23 | 46.97 | 49.90 | 54.32 | 60.48 | | 归母净利润（亿元） | 3.53 | 3.20 | 3.95 | 4.69 | 5.65 | | EPS（元） | 0.40 | 0.36 | 0.45 | 0.53 | 0.64 | | P/E（倍） | 30.2 | 33.3 | 26.9 | 22.7 | 18.8 | | P/B（倍） | 1.7 | 1.7 | 1.6 | 1.5 | 1.5 | ### 财务预测与估值 - **毛利率**：预计从2025年的34.7%逐步回升至2028年的36.8%。 - **净利率**：预计从2025年的6.8%提升至2028年的9.3%。 - **ROE**：预计从2025年的4.9%提升至2028年的7.7%。 - **EV/EBITDA**：从2025年的25.0倍下降至2028年的13.2倍，显示估值逐步优化。 ### 业务增长亮点 - **数据中心消防**：受益于智算中心与大型IDC项目密集投建，持续高速增长。 - **储能消防**：2025年同比涨幅近一倍，2026Q1发货量同比增长50%。 - **海外业务**：毛利率显著提升，国际化战略深化，收入持续增长。 - **子公司布局**：加拿大、西班牙、法国、英国子公司形成区域协同，拓展特种市场。 ## 风险提示 - 新业务拓展不及预期 - 市场竞争加剧 - 原材料价格波动风险 ## 总结 青鸟智控在2025年面临业绩阶段性承压，主要受房地产下行与新旧国标切换影响，但Q4业绩环比改善，表明公司正在走出低谷。公司正通过工业与海外业务拓展构建新的增长点，并加快向“消防科技生态运营商”转型。2026年是公司战略升维的关键之年，AI与机器人业务成为未来发展的重点。尽管存在一定的风险，但公司展现出较强的恢复能力与增长潜力，维持“买入”投资评级。