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青鸟智控（002960.SZ）业绩阶段性承压，经营拐点已现

核心内容

青鸟智控（002960.SZ）在2025年经历业绩阶段性承压，但公司已展现出经营改善迹象。2026年一季报显示，公司营收与归母净利润同比微降，但Q4业绩环比有所改善，表明公司正在逐步走出低谷。公司正从传统消防设备制造商向“消防科技生态运营商”转型，通过新业务与新场景拓展，推动业绩增长。

主要观点

• 业绩表现：2025年公司实现营收46.97亿元，同比下滑4.58%；归母净利润3.20亿元，同比下滑9.47%。2026Q1营收8.75亿元，同比微降0.98%；归母净利润0.65亿元，同比下滑6.14%。
• 盈利预测调整：考虑到市场出清节奏，公司下调了2026-2027年盈利预测，并新增2028年预测。预计2026-2028年归母净利润分别为3.95亿元（-1.58%）、4.69亿元（-1.79%）、5.65亿元，对应EPS分别为0.45元、0.53元、0.64元。
• 业务结构调整：公司2025年是“固本强基、提质换挡”的关键之年，国内民商用业务在新国标推动下市占率逆势提升，Q4毛利率有望逐步修复。工业与海外业务成为增长新动能，尤其是数据中心与储能消防业务增长显著。
• 海外业务拓展：海外业务毛利率大幅提升，国际化战略持续推进。公司已在加拿大、西班牙、法国、英国等市场设立子公司，成功切入全球船用消防特种市场。
• 战略升级：2026年为公司战略全面升维元年，正式更名为“青鸟智控”，标志着向“芯片 + AI + 机器人”转型。公司推出“青鸟灵豹”四足消防机器人和“青鸟啵啵”消防大模型，推动智慧安全管控发展。

关键信息

财务数据概览

财务预测与估值

• 毛利率：预计从2025年的34.7%逐步回升至2028年的36.8%。
• 净利率：预计从2025年的6.8%提升至2028年的9.3%。
• ROE：预计从2025年的4.9%提升至2028年的7.7%。
• EV/EBITDA：从2025年的25.0倍下降至2028年的13.2倍，显示估值逐步优化。

业务增长亮点

• 数据中心消防：受益于智算中心与大型IDC项目密集投建，持续高速增长。
• 储能消防：2025年同比涨幅近一倍，2026Q1发货量同比增长50%。
• 海外业务：毛利率显著提升，国际化战略深化，收入持续增长。
• 子公司布局：加拿大、西班牙、法国、英国子公司形成区域协同，拓展特种市场。

风险提示

• 新业务拓展不及预期
• 市场竞争加剧
• 原材料价格波动风险

总结

青鸟智控在2025年面临业绩阶段性承压，主要受房地产下行与新旧国标切换影响，但Q4业绩环比改善，表明公司正在走出低谷。公司正通过工业与海外业务拓展构建新的增长点，并加快向“消防科技生态运营商”转型。2026年是公司战略升维的关键之年，AI与机器人业务成为未来发展的重点。尽管存在一定的风险，但公司展现出较强的恢复能力与增长潜力，维持“买入”投资评级。