电子行业：人工智能进入新时代，开启算力需求新篇章-20230420-国联证券-29页_1mb

电子行业AIGC与算力需求分析总结

核心内容

随着人工智能生成内容（AIGC）技术的快速发展，算力需求呈现出指数级增长趋势。OpenAI推出的AIGC产品，如ChatGPT，不仅功能强大，而且已形成成熟的商业模式，通过按量收费、插件功能等方式实现商业化。AIGC应用场景的不断扩展，无论是toB端还是toC端，都对算力提出了更高要求。此外，美日荷对我国半导体产业链的限制措施，进一步推动了国产算力替代进程。

主要观点

• AIGC技术的成熟与应用推动了算力需求的快速增长。
• OpenAI已实现商业模式的商业化，主要通过按量收费和插件功能扩展服务边界。
• AIGC应用场景日益丰富，涵盖传媒、电商、影视、教育、金融、医疗、工业等多个领域。
• 国内厂商在算力领域加快追赶步伐，推动国产替代进程。
• 算力需求的指数增长使得GPU、CPU、FPGA、AI芯片等成为重点投资方向。

关键信息

算力需求增长

• OpenAI的GPT系列模型从GPT-1到GPT-4，参数量和预训练数据量呈现指数级增长。
• GPT-4参数量预计达到100万亿，训练和推理所需的算力需求也随之大幅提升。
• 2023年全球算力总规模预计达到56ZFlops，平均年增速达65%。

AI芯片分类与应用

• AI芯片可分为训练芯片和推理芯片，训练芯片通常用于云端，推理芯片可用于终端和云端。
• 常见AI芯片包括GPU（如英伟达A100）、TPU（如谷歌TPU）、MLU（如寒武纪MLU）等。
• 国内厂商如景嘉微、海光信息、紫光国微、复旦微电、安路科技、国芯科技等在不同领域展现出较强的竞争力。

国产替代趋势

• 美日荷对我国半导体行业的限制措施，使得国产算力替代成为必然趋势。
• 国内厂商在CPU、GPU、FPGA和AI芯片领域加快布局，提升软硬件技术以实现国产化替代。

重点关注公司

1. 景嘉微

• 国内首家成功研制国产GPU芯片并实现大规模应用的企业。
• 产品线丰富，包括JM5400、JM7200、JM9系列等。
• 2022年营收10.93亿元，净利润2.93亿元，同比增长分别为67.21%和40.99%。
• 盈利预测：2023-2024年营收分别为15.89亿和21.91亿，PE分别为142.42和125.01倍。
• 建议持续关注。

2. 寒武纪

• 国内AI芯片龙头，专注于人工智能芯片产品的研发与技术创新。
• 产品包括云端智能芯片、边缘智能芯片、DCU等。
• 2022年营收7.29亿元，净利润亏损11.66亿元。
• 盈利预测：2023-2024年营收分别为11.94亿和16.85亿，PE分别为-123.91和-186.39倍。
• 建议持续关注。

3. 紫光国微

• 国内领先的集成电路芯片产品和解决方案提供商。
• 产品涵盖智能安全芯片、半导体功率器件、超稳晶体频率器件等。
• 2022年营收71.20亿元，净利润26.32亿元，同比增长分别为33.28%和34.71%。
• 盈利预测：2023-2025年营收分别为93.08亿、118.86亿和147.91亿，PE分别为27.87、21.94和17.7倍。
• 建议“买入”评级。

4. 复旦微电

• 国内领先的FPGA芯片设计厂商，产品线覆盖广泛。
• 2022年营收35.39亿元，净利润10.77亿元，同比增长分别为37.31%和109.31%。
• 盈利预测：2023-2024年营收分别为45.73亿和57.52亿，PE分别为34.56和27.10倍。
• 建议“增持”评级。

5. 安路科技

• 国内FPGA重要参与者，具有先发优势。
• 2022年营收10.42亿元，实现扭亏为盈。
• 盈利预测：2023-2024年营收分别为15.93亿和21.8亿，PE分别为274.15和145.47倍。
• 建议“增持”评级。

6. 海光信息

• 国产高端服务器CPU/DCU双轮驱动的领军企业。
• 2022年营收51.25亿元，净利润8.02亿元，同比增长分别为121.83%和145.18%。
• 盈利预测：2023-2024年营收分别为73.22亿和102.63亿，PE分别为167.69和106.53倍。
• 建议持续关注。

7. 国芯科技

• 专注于嵌入式CPU技术，拥有丰富的IP储备。
• 产品包括AI语音芯片、物联网芯片等。
• 2022年营收5.53亿元，净利润8.3亿元，同比增长分别为35.73%和114.66%。
• 盈利预测：2023-2024年营收分别为11.87亿和18.21亿，PE分别为76.84和48.48倍。
• 建议持续关注。

风险提示

• AIGC行业发展进程不及预期。
• 国内厂商由于起步较晚而无法与国际巨头竞争。
• 国产替代进程不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 供应链相关风险。
• 研发成果转化不及预期。

投资建议

• 强于大市（维持评级）。
• 建议重点关注GPU厂商（景嘉微、海光信息）、CPU厂商（海光信息、龙芯中科）、FPGA厂商（紫光国微、复旦微电、安路科技）、AI芯片厂商（寒武纪、国芯科技）。

数据来源

• 公司公告
• iFinD
• 国联证券研究所预测
• 股价取2023年4月19日收盘价

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