20240127-国联证券-配置比例继续提升_铜_锂获增配显著_9页_433kb

2023Q4基金持仓有色金属分析 - 总结

1. 总体配置情况

• 基金配置比例略升：有色金属板块在基金中的配置比例环比提升0.08个百分点，总持股市值略有减少（69273亿元，环比减1072亿元）。
• 超配比例优化：基金超配超配比例0.84%，环比小幅变化。
• 板块权重调整：工业金属在基金重仓持股市值中占比最高，达52.78%；贵金属占比由升转降（环比下降0.371pct）。

2. 细分板块表现

• 工业金属：

  • 锂、铜获增持显著（持股市值环比增1929/3904亿元，基金增持重点瓷铜、工业新需求，供给端不确定性增强，价格有望上移。
  • 铝遭机构减持，因地产竣工需求预期疲软，铝需求下滑担忧加剧。

• 贵金属：

  • 全球基金减仓黄金（持股市值减1736亿元），主要因美联储降息延后压制金价上涨动力。

• 能源金属：

  • 锂板块受益于优质锂企资源属性，碳酸锂价格下跌推动估值至历史低位，天齐锂业、中矿资源获大额增持。

• 小金属及新材料：

  • 磁材如金力永磁、铂科新材被增持，稀土板块因需求疲软遭减持（北方稀土等个股亦见减仓）。

3. 投资建议

• 维持强于大市评级：2024年金属板块受益于美联储加息尾声、全球流动性改善及中国经济复苏，或迎结构性机会。
• 重点方向：关注铜、锂、磁材龙头，及具备新产能的工业金属企业。

4. 风险提示

• 宏观环境风险：高利率、贸易摩擦、全球增长放缓风险。
• 需求不及预期：地产竣工拖累铝消费，新能源转型或影响部分金属需求。
• 供应链风险：资源民族主义、海外矿产供应不确定性。