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开源证券晨报摘要

晨会纪要:

观点精粹

宏观经济

美联储降息与未来空间

• 北京时间12月11日凌晨，美联储宣布降息25bp，利率区间3.5%-3.75%
• 鲍威尔表态中性，强调需等待更多数据
• 判断美联储2026年降息门槛提高，降息空间有限，可能仅在2026年三季度后有1-2次降息

CPI与PPI分析

• 11月CPI同比0.7%(前值0.2%)，核心CPI环比连续两个月超季节性(lower seasonal by 0.3个百分点至 -0.3%)
• 11月PPI同比-2.2%(前值-2.1%)，环比持平前值，为0.1%
• 煤炭价格回升是支撑PPI环比的主要动能，煤炭开采与洗选业PPI环比+4.1%

行业研究

商业航天

• 国家高度重视商业航天，已上升为国家战略性新兴产业
• SpaceX星链星座已获超1万颗授权卫星，中国申报低轨卫星超5万颗
• "降本增效"是产业规模化关键，重点看好火箭产业链和卫星应用领域

食品饮料

五粮液深度分析

• 八代五粮液批价自年初930元回落至800元水平
• 三季度业绩进入出清阶段，供需矛盾逐步缓解
• 调整盈利预测，预计2025-2027年归母净利润同比变动分别为-15.8%、+4.8%、+8.1%
• 维持“买入”评级，当前PE约14.6-16.6倍区间

投资建议

• 行业视角：看好商业航天产业发展机遇
• 个股建议：火箭产业链受益标的：西部材料、超捷股份、斯瑞新材、高华科技、航天动力
• 卫星产业链及太空算力推荐：中科星图、航天宏图、普天科技、亚信安全、永信至诚等