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美国经济放缓与货币政策分析

1. 经济数据表现

服务业PMI：6月ISM服务业PMI从53.8大幅下降至48.8，创2020年5月以来最低值，进入收缩区间。商业活动、新订单、就业等指数全面走弱，显示服务业消费显著降温。

制造业PMI：6月PMI从48.7进一步下降至48.5，连续三个月收缩。新订单、生产和就业指数均恶化，供应链问题有所缓解但需求疲软。

就业市场：首次申领失业金人数持续上升，ADP新增就业从157万降至15万，职位空缺数反弹，但仍保持在历史低位，就业市场逐步降温。

2. 通胀与价格走势

服务业通胀开始回落，价格指数从581降至563。制造业价格指数持续下滑，核心服务通胀仍有下行压力，房租项与CPI房租通胀趋于一致。

3. 美联储立场

美联储会议纪要显示大部分票委认同经济缓慢降温，但对去通胀进展尚无明确结论。政策存在分歧，鸽派与鹰派观点并存。预计年内降息路径仍将保持节奏，但需更多数据确认。

4. 后期展望

下半年美国经济或延续放缓，实际利率上升、美元强势、外需走弱等因素将持续施压。服务业和制造业需求将保持疲软，通胀温和回落，美联储对去通胀的信心逐步累积。

5. 政策预期

报告维持9月首次降息、12月再次降息、全年降息50个基点的预测。10年期国债收益率或在年末降至41%左右。