20230710-长城国瑞证券-医药生物行业双周报2023年第13期总第87期_谈判药品续约规则_专题解读_28页_2mb

医药生物行业双周报（2023第13期）

市场表现

• 行业指数下跌10.3%，跑输沪深300指数，估值PE（TTM整体法剔除负值）为2600x，高于中位数。
• 子行业分化显著：化学制剂、其他生物制品涨幅居前，医院、线下药店跌幅最深。
• 大型医用设备迎来采购机遇，国产替代加速。

政策分析

• 《谈判药品续约规则（2023版征求意见稿）》发布：
  • 连续8年以上续约品种转为常规管理。
  • 支付标准优化，降幅显著收窄，价格机制更加合理。
  • 创新药降价压力降低，价格谈判趋缓。
• 国产多肽EPO受体激动剂培莫沙肽取得重大进展。

研发与监管动态

• 创新药研发取得突破：
  • 多款国产PD-1抗体、CAR-T药物获批上市或通过医保谈判。
  • 利拉鲁肽注射液获批肥胖适应症，华东医药利拉鲁肽进入糖尿病及肥胖双适应症阶段。
  • 国产ALK/ROS1抑制剂伊鲁阿克首仿上市。
• 重点企业动态
  • 九洲药业CDMO业务增长，美亚光电色选设备升级。
  • 华润三九中成药集采，获批报价代表品百款，覆盖超半数中选企业。
• 国产创新药积极进展
  • 阿尔茨海默病新药、抗肿瘤CAR-T药物等打破国外垄断。
  • 数款国产器械进入医保目录，推动国产替代。

风险提示

• 政策不及预期、疫情反复。
• 研发进度不及预期，市场整体风险加剧。

投资建议

• 重点关注创新药和大型医疗设备板块。