20150426-兴业证券-食品饮料行业_周报-水涨船高_看好食品饮料白马估值提升_19页_3mb

水涨船高，看好食品饮料白马估值提升总结

核心内容概述

本报告分析了2015年4月第4周食品饮料行业的市场表现及投资观点，指出行业整体上涨5.9%，跑赢沪深300指数3.58个百分点，排名居中。重点推荐“伊利股份+五粮液”组合，认为其具备低估值、高增长和高确定性，同时关注茅台、双汇发展、光明乳业等公司的业绩表现和估值变化。报告还提到行业复苏迹象明显，白酒和乳制品板块的业绩表现超出预期，基金配置持续下降，但对白马股仍持积极态度。

主要观点

1. 行情回顾

• 食品饮料板块整体上涨：4月第4周上涨5.9%，跑赢沪深300指数。
• 子行业表现分化：其他酒类涨幅最高（17.6%），黄酒次之（12.2%），食品综合、葡萄酒、乳品、软饮料、白酒等也有上涨。
• 重点公司表现：顺鑫农业、百润股份涨幅显著，而双汇发展、青岛啤酒、恒顺醋业等小幅下跌。

2. 本周观点

• 估值提升预期：继续看好食品饮料白马股的估值提升，短期推荐“伊利+五粮液”组合。
• 业绩支撑：伊利和茅台的业绩均超出市场预期，尤其是茅台的一季报显示行业复苏迹象。
• 行业展望：高端白酒已度过行业最低谷，2015年行业将复苏，茅台占据定价权，具备估值溢价空间。
• 基金配置：食品饮料行业Q4基金重仓股占比降至1.9%，显示市场配置趋于保守。

关键信息

重点公司估值与盈利预测

重点数据

• 婴幼儿奶粉价格：10日国产品牌婴幼儿奶粉零售价为164.96元/公斤，同比上涨2.47%，环比上涨0.19%。
• 生鲜乳价格：4月8日生鲜乳价格同比下降19.2%，近几周趋于稳定。
• 猪肉价格：4月17日猪肉价格为20.24元/公斤，环比下跌0.44%；猪粮比为5.28，环比上涨3.73%。

行业分析

• 茅台：2014年Q4和2015年Q1业绩超预期，公司正在经历从低谷到复苏的转变。预计2015年收入增速15%，维持“增持”评级。
• 伊利：2015年收入增长有望维持在10%以上，净利增速达25%，受益于原奶价格下滑。公司估值仍具优势，推荐关注。
• 五粮液：估值较低，基本面企稳，改善空间大，国企改革带来增长潜力。
• 其他酒类：如黄酒、葡萄酒等子行业表现较好，涨幅领先。
• 乳制品：伊利、光明乳业等表现稳健，预计2015年收入增长10%以上。

重点公告与新闻

公告

• 贵州茅台：发布2014年报及2015年Q1季报，业绩超预期，公司正在推进营销模式转型。
• 泸州老窖：一季度营收和净利分别增长21.99%和9.59%，优化业务结构。
• 酒鬼酒：一季度营收增长98%，净利增长1071%，市场基础进一步稳固。

新闻

• 西凤酒与国联股份合作：将拓展线上销售渠道，推动电商发展。
• 白酒回归平价：白酒价格下降，吸引普通消费市场，行业开始调整。
• 白酒复苏预期：白酒行业一季报回暖，市场信心恢复，行业有望进入恢复性增长。

风险提示

• 食品安全风险：食品安全问题可能影响行业整体表现。
• 行业价格战风险：部分企业可能因竞争加剧而展开价格战，影响利润空间。

投资建议

• 行业评级：维持“推荐”评级，行业表现有望优于市场。
• 重点推荐组合：伊利股份、五粮液、茅台、光明乳业、双汇发展。
• 基金配置：食品饮料行业基金配置下降，但白马股仍具吸引力，建议积极介入。

4月重点事项提醒

• 年报与一季报披露：包括伊力特、金种子酒、青青稞酒、张裕A、古井贡酒、洋河股份、五粮液、贝因美、克明面业、青岛啤酒等。
• 股东大会：包括中葡股份、今世缘、惠泉啤酒等。

总结

本报告指出，食品饮料行业在2015年4月第4周表现良好，板块整体上涨5.9%，跑赢大盘。重点推荐伊利股份、五粮液和茅台，认为其估值仍有提升空间。同时，白酒行业复苏迹象明显，乳制品板块增长稳健，行业整体具备投资价值。建议投资者关注白马股的估值提升机会，并留意重点公司的一季报及年报披露情况。