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中辉有色日度研究报告总结（2026.7.8）

核心内容概述

本报告对有色金属及新能源金属市场进行了全面分析，涵盖黄金、白银、铜、锌、锡、铝、镍、工业硅、多晶硅、碳酸锂等品种，从宏观环境、产业逻辑、市场走势、策略推荐等方面进行了详细解读。

各品种核心观点与逻辑

黄金

• 核心观点：试多
• 主要逻辑：
  • 伊朗局势反复，美元和美债走高压制金价。
  • 通胀预期走高，全球主要央行可能进入加息通道，短期政策真空。
  • 黄金波动率较低，流动性风险缓解，长线配置风险较小。
  • 中国央行6月逆势增持黄金，对金价形成支撑。
  • 建议将黄金作为尾部风险对冲工具，而非收益来源。

白银

• 核心观点：震荡
• 主要逻辑：
  • 短期跟随黄金波动，市场情绪偏鸽。
  • 美债利率仍处于高位，日本和欧洲进入加息周期。
  • 白银基本面弱于去年，短期震荡筑底。
  • 建议关注风险报偿比，操作上需谨慎。

铜

• 核心观点：回调试多
• 主要逻辑：
  • 中东局势紧张，美元指数突破101关口，铜价承压。
  • 铜6月产量下滑超预期，铜精矿加工费续创新低，基本面强支撑。
  • 美国非农数据不及预期，加息预期降温，美元指数回落。
  • 建议回调逢低试多，短期震荡回升。
  • 沪铜关注区间【102000，106000】元/吨，伦铜关注区间【13000，13800】美元/吨。

锌

• 核心观点：震荡
• 主要逻辑：
  • 精矿加工费加速下滑，创下历史新低，供应扰动支撑锌价。
  • 宏观和板块情绪回暖，但需求不足限制上行动力。
  • 短期锌延续反弹，但上行动力放缓。
  • 中长期锌矿扰动加剧，建议回调逢低试多。
  • 沪锌关注区间【24200，25000】元/吨，伦锌关注区间【3450，3550】美元/吨。

锡

• 核心观点：震荡走强
• 主要逻辑：
  • 宏观和板块情绪回暖，算力过剩担忧消退。
  • 市场情绪错杀后快速修复，基本面中长期逻辑不变。
  • 建议前期多单逢高止盈兑现，关注上方整数关口压力。

铝

• 核心观点：震荡
• 主要逻辑：
  • 海外铝供应缺口与国内高库存形成对比。
  • 中东局势再度紧张，海外铝供应担忧重燃。
  • 铝价突破上方整数关口，短期震荡偏强。
  • 建议关注沪铝主力运行区间【22500-23500】元/吨，氧化铝关注区间【2680，2780】元/吨。

镍

• 核心观点：区间盘整
• 主要逻辑：
  • 印尼镍政策溢价被修正，传闻下半年放宽开采配额。
  • 国内社会库存累库，终端需求进入淡季，需求疲软限制涨幅。
  • 不锈钢厂对高价镍铁接受度低，真实需求难以支撑政策预期。
  • 建议前期镍空单逐步止盈兑现，关注镍主力运行区间【120000-130000】元/吨。

工业硅

• 核心观点：区间震荡
• 主要逻辑：
  • 6月工业硅小幅累库，高基差下盘面有支撑。
  • 成本端焦煤价格上涨，政策预期支撑成本底确认。
  • 建议逢低做多。

多晶硅

• 核心观点：回调买入
• 主要逻辑：
  • 6月多晶硅小幅去库，7月转为累库。
  • 新能源政策推动下，新标准发布，明年实施，对行业形成长期支撑。
  • 建议中长期逢低买入。

碳酸锂

• 核心观点：回调买入
• 主要逻辑：
  • 总库存连续9周去库，产量小幅下滑，供需延续紧平衡。
  • 仓单量下滑，宜春地区停产换证，原料端偏紧支撑价格。
  • 下游排产超预期，新产能投产顺利，预计对碳酸锂刚需形成支撑。
  • 建议逢低试多，主力合约关注区间【162000-170000】元/吨。

风险提示

• 黄金：流动性危机
• 白银：短期信心受挫，波动率低位
• 铜：美元指数波动，中东局势影响
• 锌：需求不足，政策刺激效果待观察
• 铝：美联储政策，需求疲软
• 镍：印尼政策风险，不锈钢库存变动
• 工业硅：成本端压力
• 多晶硅：政策变化，库存调整
• 碳酸锂：原料采买不畅，需求波动

总体市场环境

• 宏观背景：

  • 通胀预期走高，美国、日本、欧洲进入加息周期。
  • 地缘政治紧张（美伊冲突、中东局势）影响市场情绪。
  • 美元指数受加息预期和美债利率影响走强，压制贵金属价格。
  • 中国央行逆势增持黄金，对金价形成支撑。
  • 多数品种处于政策真空期，需关注后续政策动向。

• 市场情绪：

  • 贵金属市场情绪偏鸽，价格承压。
  • 有色金属市场情绪回暖，但部分品种（如锌、镍）受需求拖累，走势偏弱。
  • 市场对政策预期反应不一，部分品种（如碳酸锂、工业硅）仍具支撑。

策略总结

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