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豆油期货日报总结

核心内容

1. 豆油期货行情

• 主力合约：豆油期货主力合约 Y2609 收报 8616 元/吨，较上一交易日上涨 52 元/吨，涨幅 0.61%。
• 周度表现：周度累计涨幅达 2.29%，近期豆油期货价格呈现重心上移。
• 波动区间：当日开盘价 8637 元/吨，最高触及 8650 元/吨，最低下探至 8562 元/吨，全天波动区间为 88 元/吨。
• 成交量与持仓量：当日成交量为 28 万手，持仓量为 60.95 万手，较前一日增加 23,480 手。

2. 合约结构

• 豆油合约呈现 近高远低的 BACK 结构，Y2609（8616）高于 Y2701（8599）高于 Y2705（8272）。
• Y2607 合约临近交割，仅余 496 手持仓，成交量为零。
• Y2705 合约作为最远月合约，价格最低（8272 元/吨），与主力合约价差达 344 元/吨，BACK 结构较为陡峭。

3. 期权走势

• 隐含波动率近一周小幅上行，以 Y2609-C-8600 为例，从 7 月 1 日的 11.95% 升至 7 月 7 日的 12.67%。
• 市场不确定性有所增加，投资者情绪偏向谨慎。

主要观点

1. 次日展望

• 预计 Y2609 合约大概率延续 震荡偏强走势。
• 天气升水仍可能对豆油价格形成支撑，短期上行驱动难以证伪。

2. 宏观预期

• 中长期因素：美豆关键生长期（开花-结荚期）天气变化仍是主导因素。
  • 若干旱加剧，优良率进一步下滑至 60% 以下，将显著推涨 CBOT 大豆价格。
  • 若降雨回归正常，市场焦点将重回国内供应压力。
• 美元走强风险：若通胀数据超预期，加息预期升温，美元走强将压制大宗商品整体估值。
• 地缘政治风险：中东局势的不确定性间接扰动植物油走势。

关键信息

1. 当日逻辑

• 核心逻辑：美豆进入开花期向结荚期过渡，对水分需求敏感。截至 7 月 5 日当周，美豆优良率 64%，连续两周下滑，低于市场预期和去年同期，中西部北部产区干旱苗头显现，为 CBOT 大豆注入天气升水，推升巴西及美湾大豆进口成本。
• 重要逻辑：中美农产品纳入对等降税框架，中国承诺 2026-2028 年每年采购至少 170 亿美元美国农产品。中国已购买至少 5-15 船美豆，对华出口检验量占比回升至 50.7%，出口改善预期对 CBOT 大豆形成阶段性支撑。
• 宏观逻辑：中东局势再生变化，美军对伊朗发起打击，美油主力合约收涨 5.32%，报 72.2 美元/桶。原油上涨间接支撑植物油价格，成为豆油的最强外部催化剂。

2. 基本面分析

• 供应端：截至 7 月 3 日，90 家样本企业豆油库存达 102.5 万吨，较 6 月初增加 3.78 万吨，库存累积趋势未改。
• 需求端：7 月 6-7 日豆油现货成交量显著放大，分别达 57,500 吨和 50,700 吨，远高于 7 月 3 日的 6,200 吨。成交量放大主要受期货价格大涨带动，下游企业逢低补库意愿增强。

风险揭示

• 天气风险：美豆产区干旱加剧可能推升豆价，但若降雨回归，天气升水将快速回吐。
• 美元风险：若通胀数据超预期，加息预期升温，美元走强将压制大宗商品估值。
• 地缘风险：中东局势的不确定性可能间接影响植物油市场走势。

免责声明

• 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。
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总结

豆油期货近期价格呈现震荡偏强走势，主要受美豆天气升水及中东局势影响。主力合约 Y2609 收涨 0.61%，周度累计涨幅达 2.29%，市场对美豆优良率下滑及干旱风险的担忧持续。同时，中国对美豆的采购预期及原油价格上涨也为豆油提供支撑。但需关注美元走强及降雨回归对价格的压制风险。整体来看，豆油市场仍处于多空博弈状态，建议投资者密切关注天气变化及地缘政治动态。