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白糖期货早报总结（2021.7.14）

核心内容概述

本报告分析了白糖期货市场在2021年7月14日的走势及基本面情况，涵盖全球和中国供需、基差、库存、进口价差、主力持仓等多个方面，旨在为投资者提供市场判断和操作建议。

一、基本面分析

1. 国内供需情况

• 产糖量：截至2021年6月底，20/21年度全国累计产糖1066.05万吨。
• 销糖量：全国累计销糖683.21万吨，销糖率64.05%，同比下降4.08个百分点。
• 进口量：2021年5月中国进口食糖18万吨，同比减少12万吨；20/21榨季截止5月累计进口糖411万吨，同比增加230万吨。
• 库存情况：截至6月底，20/21榨季工业库存382.84万吨；国储库存约707万吨。
• 供需缺口：国内供需平衡表显示，2021年供需缺口为-87万吨，中长期缺口在减少。
• 价格走势：国内新糖销售均价在5500元/吨附近，国内食糖价格范围为5300-5800元/吨。

2. 全球供需情况

• 全球产量：2021年全球糖产量为1.8554亿吨，消费量为1.7441亿吨，供应过剩274万吨。
• 预计产量：USDA预计21/22年度全球糖产量为1.8554亿吨，消费量为1.7441亿吨，供应过剩150万吨。
• 巴西产量：巴西中南部截至6月底产糖1226万吨，甘蔗单产同比下降10%。
• 泰国产量：泰国甘蔗产量比预期减少630万吨。
• 库存消费比：全球库存消费比多年下降，2021年为66.89%，2020年为77.09%；国内库存消费比为18.24%。

二、市场指标分析

1. 基差

• 柳州现货：5590元/吨，09合约基差为109元/吨，平水期货。
• 期现关系：基差处于中性状态，期现价差维持平水。

2. 库存

• 工业库存：截至6月底为382.84万吨，库存水平中性。
• 国储库存：约707万吨，库存消费比为18.24%。

3. 盘面走势

• 技术面：20日均线走平，K线在20日均线下方，整体偏空。
• 主力持仓：主力持仓偏多，净持仓多减，趋势偏多。

三、主要观点

1. 中期观点（利多）

• 国内供需平衡表明白糖供需有缺口，但中长期缺口在减少。
• 国内新糖销售均价在5500元/吨附近。
• 严控进口量和打击走私政策对市场形成支撑。
• 全球库存消费比持续下降，国内库存消费比维持在18.24%，显示市场逐步趋紧。

2. 短期观点（利空）

• Czarnikow下调巴西中南部21/22年度糖产量预估150万吨。
• Datagro预测20/21年度全球糖供应过剩274万吨，21/22年度供应过剩150万吨。
• StoneX预计21/22年度全球食糖供应过剩170万吨，20/21年度全球短缺370万吨。
• IOS预测20/21年度全球食糖供应缺口310万吨，低于2月份预测的480万吨。

四、操作建议

• 趋势判断：白糖跌破短期支撑，继续向下寻底，但趋势总体维持震荡向上，反转向下的概率较低。
• 操作策略：中线多单继续分批布局，09合约下方强支撑在5400元/吨附近。

五、进口价差

• 内外价差缩小：巴西糖进口成本6月配额内平均为3417元/吨，较上月增加117元/吨。
• 泰国糖进口成本：未提供具体数据，但整体进口价差趋势显示内外价差在缩小。

六、图表分析

• 基差图：显示期现价差处于平水状态，未出现明显偏离。
• 进口成本图：巴西糖进口成本上升，泰国糖进口成本未明确。
• 月度进口量图：正规渠道进口量大幅增加，显示政策调控效果。
• 产销率图：2021年销糖率64.05%，显示市场销售压力。
• 库存图：新糖库存同比增加，显示供应压力。

七、免责声明

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