20240402-五矿期货-橡胶_3月回顾和4月展望_10页_975kb

橡胶市场分析报告总结

报告概述

本报告由张正华橡胶研究员撰写，基于2024年3月的市场情况，结合供需、天气、政策等因素，对橡胶市场进行回顾和展望。

2024年3月回顾

3月市场表现

橡胶3月份价格经历了大幅波动，尽管空头观点认为价格应下跌，但实际价格出现上涨。价格上涨主要受到天气干旱、原料价格上涨以及收储轮储预期等利多因素影响。

导致误判的因素

1. 收储轮储预期：市场未见明确官方信息，但仍推高价格。
2. 天气因素：泰国持续干旱，原料价格高企。
3. 需求端：前期需求预期在1-2月已有部分释放，但市场对其乐观程度仍高。

4月展望

市场观点

报告认为，当前市场同时存在多空两派观点，导致行情较为混乱。针对4月的多空预期，研究团队保持谨慎偏空。

多方观点

• 来自多头的支持因素包括：
  • 泰国天气干旱可能减产橡胶。
  • 根据过去10年数据显示，厄尔尼诺与世界天气异常化趋势推高全球气温，确有一定利多作用。
• 另外，央行货币政策转向宽松、中国需求预计超预期、海外需求仍保持高位等因素也被多方看好。

空方观点

• 空头主张：
  • 国内即将进入全乳胶开割期，供应上行压力大。
  • 下游需求前景偏弱，如受疫情影响逐渐消退的手套行业、房地产表现不佳、轮胎出口增长难持续等。
  • 对通胀担忧或使整体经济仍面临压力，抑制需求。
• 气候数据的矛盾性：虽然气温记录创新高，但胶价在近4年来表现疲软，存在量变到质变的悖论，未必每次天气异常都能对橡胶直接带来明显利多。

其他分析要点

全乳胶升水维持

由于市场预期收储政策，全乳胶的升水可能维持较长时间。但跟轮胎等下游联系紧密的领域通常不买高价原材料，因此升水回归仍是大概率事件。

浅色胶与替代胶

• 受限于需求不振，浅色胶需求预计无法强劲。
• 越南出口替代胶增加对国内全乳胶形成一定压力。

中期观点

报告认为，中期层面，全乳胶升水压缩是积极预期。一旦升水压缩完毕，胶价或迎来新一轮升势，但尚需等待政策落地。

投资建议

作者建议投资者谨慎操作，暂观望行情走向，建议避免长期看空。主策略推荐：买现货或NR主力合约，卖RU系列远月合约（如2409、2501），以捕捉升水压缩带来的套利机会。

风险提示

尽管有明确规定，但橡胶市场仍然受到多重变量干扰，包括政策导向、天气变化、需求变化、交通运输等因素，因此投资需谨慎。

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