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格林大华期货橡胶早报总结（2021年10月20日）

核心内容概述

本报告对天然橡胶市场进行了短期分析，重点围绕供应、需求、天气及外部风险因素展开。整体来看，市场在供应季节性增量与天气炒作题材交织下，呈现震荡偏强格局，但需求端的改善尚需进一步验证。

主要观点

• 市场情绪：近期橡胶市场看涨氛围浓厚，大幅增仓背景下，投资者情绪偏向乐观，但建议保持谨慎观望。
• 供需格局：供应端受季节性增量影响，10-12月为全球割胶高峰期，尤其中国和泰国北部产量将显著上升。需求端虽有边际改善，但整体仍需观察工厂原料和成品库存的消化能力。
• 天气影响：近期天气炒作因素有所减弱，主产区降雨量减少，对割胶工作影响减弱。但泰国东北部曾出现洪涝传闻，需关注后续天气变化对供应的潜在影响。
• 进口动态：9月天然橡胶进口量高于预期，而国内进口胶库存处于缩减状态，显示市场对进口胶的需求旺盛，但需关注后续进口节奏及库存变化。

关键信息汇总

利多因素

• 天气改善：未来一周主产区降雨量减少，对割胶工作影响减弱。
• 泰国洪涝传闻：尽管10月中上旬泰国东北部多雨，但近期降雨量明显缩减，未形成重大影响。
• 进口表现：9月天然橡胶进口量高于预期，国内进口胶库存下降，下游需求高于市场预期。
• 工厂需求支撑：部分规格型号缺货，工厂或有适度提产可能；外贸订单稳定，对开工率形成一定支撑。

利空因素

• 供应季节性增量：10-12月为全球割胶高峰期，尤其中国和泰国北部产量将上升。
• 开工率恢复有限：尽管上周轮胎开工率环比上升，但整体仍低于六成，本周预计稳中小幅上行，提升幅度有限。
• 限电与库存控制：工厂受限电等因素影响，提产意愿受限，且为控制库存增幅，提产空间有限。

操作建议

• 前期多单继续持有：在当前市场环境下，建议投资者持有前期多单，但需关注后续市场变化，保持谨慎。

风险提示

• 地缘政治风险：中美关系变化可能对市场情绪和贸易政策产生影响。
• 疫情蔓延风险：海外疫情发展可能影响橡胶供应链稳定性。
• 下游需求波动：下游轮胎厂开工率变化将直接影响橡胶需求。
• 天气不确定性：国内外主产区天气变化仍是影响供应的重要因素。

免责声明

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研究员信息

• 研究员：郭泽明
• 联系电话：010-5671-1816
• 从业资格：F3063607