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宏源聚酯周报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年3月14日聚酯产业链各环节的供需、库存、成本及价格走势，重点关注PTA、MEG和涤纶短纤（PF）三大品种。整体来看，PTA供需改善，加工费有上升空间；MEG因供应过剩及进口量增加，价格承压；涤纶短纤需求疲软，开工进入下行通道。

主要观点

PTA（精对苯二甲酸）

• 需求：织造负荷回暖，但接单量少，库存重回累库通道，预计3月表现“旺季不旺”。
• 供应：多家企业检修或重启，PTA负荷提升，供应端有所收缩。
• 库存：上周社会库存去库5.5万吨至333.2万吨，预计后续维持轻微去库。
• 成本：加工费回暖至110元/吨，仍处于历史低位，有较大上升空间。
• 小结：尽管前期检修改善了基本面，但成本压力依然较大。随着加工费回升，PTA有做多空间，建议关注其上涨潜力。

MEG（乙二醇）

• 供应：国内开工负荷高位运行，新装置投产及原有检修装置重启导致产量增加，预计一季度累库55万吨。
• 库存：港口库存上周小幅去库，但本周因到港增加，预计将重回累库。
• 进口：3月进口量预报19.47万吨，较1月有所增长，叠加国内供应，进口对市场影响有限。
• 小结：EG供应过剩，价格承压，短期内难言上涨。建议关注TA与EG的价差变化，可选择多TA空EG策略。

涤纶短纤（PF）

• 需求：织造负荷回暖但订单量少，短纤库存小幅增加。
• 供应：涤短开工负荷84.52%，但利润下滑，开工与利润出现背离。
• 库存：库存2.2天，环比增加0.5天，库存压力显现。
• 小结：涤短开工进入阶段性下滑通道，库存持续增长，价格承压。需关注60日线支撑情况，基本面改善前价格难有明显反弹。

价差跟踪

• TA-EG价差：持续走高，显示TA相对EG更具上涨潜力。
• TA-PF价差：高位反复，反映TA与PF的供需关系尚未完全明朗。

需求分析

• 织造负荷：盛泽地区织造负荷回升至68.6%，但库存增加，显示需求疲软。
• 聚酯产销：长丝周度产销45%，短纤54%，瓶片102%。整体产销回暖，但受需求压制，开工逐步见顶。
• 聚酯开工：加权平均开工负荷89.32%，季节性重启接近尾声，部分装置因利润压缩宣布检修。
• 聚酯库存：长丝、短纤、切片库存分别为26.2天、2.2天、5.9天，库存累积压力较大。

供应分析

• PTA装置检修：逸盛新材料、逸盛大化、扬子石化等多家企业检修或重启，PTA供应端收缩，负荷提升。
• MEG装置变动：镇海炼化、广西华谊等装置满负荷运行，二季度还将有新装置投产，供应仍偏强。
• 涤短装置变动：多数企业开工负荷维持高位，但利润下滑，开工与利润背离，库存持续增长。

库存与成本

• PTA库存：社会库存去库，但整体库存量大，价格上行后仍存在增值空间。
• MEG库存：港口库存上周去库，但本周因进口增加重回累库。
• 成本：TA加工费处于低位，但随着供需改善，存在回升空间；MEG煤头利润丰厚，油头利润下滑。

市场建议

• TA：基本面改善，加工费有上升空间，建议做多。
• EG：供应过剩，价格承压，建议观望或选择做空。
• PF：库存增长，价格承压，需关注60日线支撑，基本面改善前难有明显反弹。

总结

本周聚酯产业链整体呈现“供需分化”态势，TA因供需改善和加工费回升，具备上涨动能；EG供应过剩，价格承压，短期难有明显反弹；PF库存增长，开工进入下滑通道，价格压力显现。建议投资者关注TA的上涨机会，同时警惕EG和PF的弱势表现。