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每日晨报总结 - 2022年3月14日

核心内容概述

本日的每日晨报聚焦于中国市场策略、信贷数据、股市动态、商品价格及中概股回归等主题，分析了港股和在岸市场的表现，并对多个行业及个股进行了详细点评。整体市场情绪偏弱，投资者信心不足，但部分优质企业展现出长期增长潜力。

主要观点与关键信息

1. 市场概况

• 港股抛售潮：港股抛售潮为史上最猛烈之一，机构和个人投资者无选择地抛售，市场悲观情绪尚未消化，恒指筑底非一日之功，技术性反弹难以持续。
• 在岸市场：在岸市场同样受到冲击，外资减持中国国债，基金仓位仍需“居高思危”。新冠疫情、美国制裁及2月信贷数据疲软等利空持续发酵。
• 中概股回归：在《外国公司问责法案》压力下，中概股将加速回归港股，尽管短期流动性紧张，但长期信心仍存。

2. 2月信贷数据

• 信贷数据低于预期：2月人民币贷款同比仅增长1%，低于市场预期，社融增长也低于预期，仅为1.19万亿元，远低于彭博预期的2.20万亿元。
• 信贷疲软原因：春节错时导致居民按揭贷款出现负增长，且整体经济放缓，实体需求疲软。
• 市场反应：尽管数据不佳，但股市与债市在数据公布前出现异常上涨，显示出市场对宽松政策的期待。

3. 个股点评

友邦保险（1299 HK）

• 表现：股价为77.25港元，目标价下调至103港元，潜在涨幅为+33.3%。
• 业绩：2021年新业务价值同比增长18%（固定汇率）和22%（实质汇率），税后营运利润增长6%。
• 前景：预计2022年新业务价值增速放缓，但中长期增长动力强劲，董事会批准未来三年100亿美元的股份回购计划。
• 评级：维持买入。

京东物流（2618 HK）

• 表现：股价为19.56港元，目标价下调至33港元，潜在涨幅为+68.7%。
• 业绩：2021年4季度调整后净利润转正，经营利润为2.48亿元，经营利润率0.4%。
• 战略：持续拓展履约基础设施，聚焦六大行业，外部一体化供应链收入增长稳健。
• 前景：预计2022年总收入增长27%，外部收入贡献达60%。
• 评级：维持买入。

富途控股（FUTU US）

• 表现：股价为25.74美元，目标价下调至30美元，潜在涨幅为+16.6%。
• 业绩：2021年4季度营业收入增长35%，净利润下降6%。
• 前景：国际化扩张加速，但面临地缘政治风险和监管不确定性，需关注客户资产结构和APR过渡。
• 评级：维持中性。

360 数科（QFIN US）

• 表现：股价为13.23美元，目标价下调至20美元，潜在涨幅为+51.2%。
• 业绩：2021年4季度调整后利润增长4%，净收入增长30%。
• 前景：预计2022年贷款指引为15-26%增长，但需关注利率下降对利润的影响。
• 评级：维持买入。

4. 中国房地产行业

• 市场表现：2月销售同比跌幅扩大至47%，市场预期与现实差距明显。
• 业绩分化：国企开发商表现优于民企，部分民企开发商面临利润率下降和高负债压力。
• 投资建议：关注物业管理公司如碧桂园服务（6098 HK）和优质民企开发商，如旭辉（884 HK）。

5. 银行业

• 信贷数据疲软：2月新增人民币贷款同比下降10%，显示实体需求低迷。
• 政策影响：预计进一步宽松政策将刺激贷款增长，首推买入盈利能力强的招商银行（3968 HK）和邮储银行（1658 HK）。
• 四大国有银行：目前估值具有吸引力。

6. 其他行业动态

• 互联网行业：京东物流拟要约收购德邦66.5%股份，以强化快运网络布局；爱奇艺定增融资2.85亿美元，组织架构调整将提升运营效率。
• 消费行业：体育用品公司如李宁（2331 HK）和阿迪达斯（ADIDAS）面临市场挑战，但部分企业如宝胜（3813 HK）和百胜中国（YUMC US）表现稳定。
• 地缘政治风险：俄乌冲突和美国加息预期对股市造成压力，中概股估值偏低，但长期机会存在。

未来展望

• 市场波动性：短期内市场波动性较大，需警惕波动性交叉传染。
• 政策支持：央行可能采取措施应对市场压力，同时关注未来政策对经济和市场的潜在影响。
• 中概股回归：预计下半年中概股回归加速，将为港股带来结构性支持。
• 企业转型：部分企业如360数科、京东物流等正在积极转型，有望在未来实现增长。

结论

整体市场情绪偏弱，但部分优质企业具备长期增长潜力，需关注政策动向及企业基本面。短期内市场可能继续承压，但长期来看，中概股回归和企业转型可能带来结构性机会。