20220318-国信证券-策略专题研究_正确认识_超跌反弹__9页_1mb

报告摘要

本文围绕“超跌反弹”这一市场现象，探讨其在A股市场中的实际表现与投资逻辑，旨在帮助投资者在市场调整后更理性地选择股票配置。

“超跌反弹”并非指跌幅最大的股票
- 市场调整后，跌幅最大的股票（即第一组）并不具备显著的反弹潜力，反而可能在后续下跌。
- 实证数据显示，只有第十组（跌幅最小）和第九组（部分逆势上涨）的股票在调整后有较高概率录得正回报。
投资逻辑应更关注“独立行情”
- 在市场出现转折后，逻辑上更适合“独立行情”延续，而非简单依赖“超跌反弹”策略。
- 前期表现稳健、跌幅较小甚至逆势上涨的个股，更有可能在市场反弹时获得超额收益。
分组策略与胜率、涨幅的关系
- 根据历史数据，反弹一周后，配置第三组及以上股票的胜率可超过半数。
- 反弹一个月后，配置第七组及以上股票的胜率更高。
- 组别数字越高，后期上涨空间越大，投资价值越值得期待。
“超跌反弹”的定义与条件
- “超跌反弹”指的是经营稳健、业绩良好的个股，在市场情绪紧张、流动性转弱时跌破其内在价值，随后在逻辑回归基本面后出现补涨。
- 而非指在市场大跌中跌幅最大的股票，这类股票往往业绩欠佳，仅在市场情绪高涨时表现稳定。

市场表现：2022年开年股市表现低迷，上证综指年初以来下跌15个百分点。金融委会议后，市场连续两日反弹，涨幅分别为3.48%和1.40%。
分组依据：将近10年来15轮股市调整中4000多只个股按跌幅分位数分为十个组别，组别数字越小，跌幅越大。
历史经验：在市场调整后，第十组股票有较高的正回报概率，而第一至第七组股票则多为亏损。
反弹周期表现：
- 第一周：第一组平均上涨0.35%，但后续逐渐下跌。
- 第四周：第八至第十组股票平均涨幅超过10%，上涨比例达80%以上。
风险提示：需关注美联储加息超预期、供应瓶颈未缓解、地缘冲突不确定性等风险因素。