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多单谨慎持有，长期仍存担忧，上方空间或有限

核心内容总结

本报告分析了镍及相关产业链的市场状况，涵盖了镍矿、镍铁、电解镍、不锈钢及新能源汽车等多个领域。整体来看，市场呈现短期强势，但长期仍存在不确定性，特别是供应端的扩张可能对价格形成压力。

行情回顾

• 沪镍：重心抬高，前期压力位被突破，主要由于基本面表现良好。
• 镍矿：1.5% Ni镍矿价格为68美元/湿吨，1.4% Ni镍矿价格为61美元/湿吨，均比前期低点上涨了5美元/湿吨。连云港港口报价反弹上涨至742元/吨，比前期低点上涨了60元/吨。
• 硫酸镍：价格持平，长江有色平均价为36500元/吨。
• 电解镍：上海电解镍价格为139670元/吨，上海俄镍为138570元/吨，金川出厂价为138800元/吨，均较上周有所上涨。
• 镍铁：低镍铁价格报于4850元/吨，中高镍铁价格为1260元/镍，环比上涨。
• 不锈钢：304不锈钢价格上涨2.67%，无锡、上海上涨100元/吨，佛山上涨250元/吨。

市场状况分析

镍矿市场

• 进口量上升：2021年5月中国镍矿进口量为368.40万吨，环比增加14.83%，同比增加118.85%。
• 自菲律宾进口：自菲律宾进口镍矿量为350.63万吨，环比增加21.53%，同比增加159.61%。
• 库存低位：6月25日镍矿港口库存总量为679.88万湿吨，较上周增加2.60%。其中菲律宾镍矿库存增长，其他国家镍矿库存下降。

镍铁市场

• 价格回升：山东低镍铁价格为4850元/吨，环比上涨400元/吨；中高镍铁价格为1260元/镍，环比上涨80元/镍。
• 企业利润：山东RKEF的毛利为227元/镍，利润率超过10%。
• 产量上升：5月全国高镍生铁产量环比上涨5.32%，低镍铁产量环比下降12.1%。
• 印尼产能扩张：印尼镍铁产量持续上升，5月产量为51.25万吨，折合7.06镍吨。预计四季度印尼镍铁及不锈钢产能将进一步扩张。

不锈钢市场

• 价格坚挺：304不锈钢价格上涨2.67%，主要集中在佛山地区。
• 产量上升：5月不锈钢粗钢产量为278.07万吨，环比上升9%。其中300系产量为151.34万吨。
• 库存情况：无锡库存为37.21万吨，佛山库存为14.44万吨，总和为51.65万吨。
• 冷轧库存：300系冷轧库存为13.61万吨，环比下降。
• 进出口数据：5月不锈钢进口量为26.82万吨，环比上升34%；出口量为34.05万吨，环比下降11.7%。

电解镍市场

• 产量变化：5月中国精炼镍产量为12474吨，环比减少4.15%，同比减少11.52%。预计6月产量将有所回升。
• 进口量：5月未锻轧非合金镍进口量为18013.008吨，环比减少6.31%，同比增加66.66%。
• 库存情况：6月25日上期所沪镍库存为6106吨，仓单数量为4797吨，存在挤仓风险。

新能源汽车分析

• 产销数据：5月新能源汽车产销量均为21.7万辆，环比增长0.5%和5.4%，同比增长1.5倍和1.6倍。
• 补贴政策：2021年新能源汽车补贴总额为375.8亿元，是2020年的3倍。
• 电池产量：5月动力电池产量为13.8GWh，三元电池产量占比36.2%，磷酸铁锂电池产量占比63.6%，首次超过三元电池。

全球供需平衡

• 全球镍市缺口：4月全球镍市场缺口为15600吨，较上月有所收窄。
• 长期风险：高冰镍与湿法炼镍中间品可能对镍板（镍豆）市场形成挑战，引发结构性变化。
• 四季度产能扩张：预计四季度镍铁和不锈钢产能将进一步扩张，需求承接成疑，恐导致供应过剩。

期货数据分析

• 沪镍持仓：周五晚收盘07合约持仓为63321吨，与库存差距较大，存在挤仓风险。
• 操作建议：
  • 沪镍：中短期多单持有，关注14万关口及通道上延142000左右的压力位。若回到135000以下，多头可考虑减持或止赢，空头可少量尝试。
  • 不锈钢：基本面较好，短线低位多单谨慎持有，向上则逐步减持，回落下破16300出局。技术面上出现背离，可少量逢高试空，17000突破止损。

风险提示

• 三元电池成长性成疑：报告指出三元电池的成长性存在不确定性，可能影响新能源汽车市场格局。
• 政策影响：鼓励限购城市增加号牌指标投放，可能推动新能源汽车需求增长。
• 技术面背离：不锈钢市场技术面出现背离，需警惕价格波动风险。

结论

整体来看，镍及相关产业链在短期内表现较强，但长期仍面临供应过剩和结构性变化的风险。投资者需谨慎持有多单，关注关键价格关口和产能扩张动态，同时留意新能源汽车市场对镍需求的影响。