20210222-金源期货-铅周报_供应端存修复预期_铅价上方空间或有限_6页_916kb

铅市场分析总结

核心内容

2021年2月22日的铅市场分析指出，铅价上方空间或有限，主要由于供应端存在修复预期以及下游消费进入淡季。整体市场情绪在节后有所回暖，但供需错配限制了价格的进一步上涨。

主要观点

1. 供应端分析

• 原生铅生产：春节假期对原生铅炼厂开工影响不大，部分企业仍保持正常生产，尤其是安徽等地新增产能。
• 再生铅生产：部分再生铅企业因检修而减产，但再生铅利润快速修复，或促使检修企业复产，节后供应压力较大。
• 产量预期：2月再生铅产量预计达28.92万吨，同比增长超7倍；3月预计达39万吨，同比增长近2.5倍。

2. 需求端分析

• 下游蓄企：节后开工率略高于往年，对铅价有一定支撑。
• 库存情况：蓄企节前备货较多，厂内成品库存较高，节后主要以消化库存为主。
• 消费淡季：临近3月，下游消费进入淡季，消费修复空间受限。

3. 价格走势

• 沪铅：上周节后沪铅主力2103合约期价开盘补涨，收至15570元/吨，周度涨幅达0.91%。
• 伦铅：LME铅价震荡偏强，刷新年内新高点2170美元/吨，收至2151美元/吨，周度涨幅达0.99%。
• 市场情绪：短期受市场情绪回暖影响，铅价跟随上涨，但上涨空间或有限，上方关注15900元/吨附近压力。

4. 库存与现货情况

• LME库存：周度环比减少4750吨至96050吨。
• 上期所库存：环比增加718吨至36994吨。
• 社会库存：节后铅锭社会库存继续上升，总量达4.34万吨，较节前上升约1200吨。
• 现货价格：上海、江浙、广东等地现货价格小涨，但市场交易清淡，持货商随行就市，下游观望情绪浓厚。

关键信息

1. 行业数据

• 全球铅市供应短缺：2020年1-12月全球铅市供应短缺4.7万吨，较2019年的24.6万吨有所改善。
• 中国表观需求：中国表观需求量预估为647.6万吨，占全球总量的约49%。
• 铅精矿产量：
  • 纽蒙特旗下Pemisquito铅锌矿2020年四季度产量为2.22万吨，全年产量为8.12万吨，同比增长66.1%。
  • 泛美银业2020年四季度产量为0.53万吨，全年产量为1.57万吨，同比下降42.7%。

2. 库存与升贴水

• 库存变化：LME库存减少，上期所库存增加，社会库存整体上升。
• 现货升贴水：上海市场现货对沪期铅2103合约升水0-30元/吨，江浙市场平水报价，广东、河南、内蒙古市场普遍贴水。

3. 操作建议与风险因素

• 操作建议：谨慎追涨，关注市场情绪与供需变化。
• 风险因素：再生铅检修恢复可能对供应造成影响，需警惕供应端变化对价格的冲击。

图表说明

• 图表1：SHFE与LME铅价走势，反映国内与国际铅价的联动性。
• 图表2：沪伦比值，体现中国与伦敦市场铅价的相对关系。
• 图表3：SHFE库存情况，显示国内铅库存变化趋势。
• 图表4：LME库存情况，反映国际铅库存动态。
• 图表5：1#铅升贴水情况，展示现货与期货价格的差价。
• 图表6：LME铅升贴水情况，反映国际现货与期货的价差。
• 图表7：原生铅与再生精铅价差，体现两种铅的相对成本。
• 图表8：废电瓶价格，影响再生铅的原料成本。
• 图表9：再生铅企业利润情况，反映再生铅行业的盈利能力。
• 图表10：原生铅产量情况，展示原生铅供应变化。
• 图表11：铅锭社会库存，反映市场供需状况。
• 图表12：铅矿加工费，体现铅矿的加工成本。

公司信息

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• 电子邮箱：huang.lei@jyqh.com.cn
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