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国内流动性不转向，美鸽声嘹亮下经济萎缩

核心内容概述

本文主要分析了2021年1月国内及国际经济形势，包括货币政策、房地产市场调控、春运影响、工业企业盈利状况、全球投资趋势、服务贸易恢复情况以及美联储政策动向等。同时，文中也列出了国内和国际的高频经济数据，以及下周重点关注的经济指标。

主要观点与关键信息

国内部分

1.1 流动性短期扰动不“转向”，就地过年成主流

• 货币政策：央行在1月25日至28日期间进行了多次流动性操作，累计净回笼2705亿元。尽管流动性有所收紧，但政策并未转向，预计节后在疫情缓解和经济复苏背景下，流动性将保持合理适度。
• 就地过年：2021年春运预计发送旅客11.52亿人次，受疫情影响，旅客发送量较2019年下降六成多，较2020年下降两成多。政府鼓励务工人员留在务工地过年，以减少疫情传播风险。
• 宏观政策：易纲在达沃斯论坛上强调货币政策将保持一致性、稳定性和一贯性，不会过早退出支持政策。同时，政策监管将加强，以防范金融风险。

1.2 房地产市场调控持续收紧

• 调控政策：1月下旬以来，上海、深圳等一线城市持续出台楼市调控政策，无锡、郑州、东莞、佛山等地也加强了银行贷款额度控制。
• 市场影响：房地产投资增速边际放缓，调控政策将对楼市产生一定抑制作用，预计下半年增长乏力。一线城市楼市热度或将受到压制。

1.3 工业企业盈利持续改善

• 2020年盈利：全国规模以上工业企业利润同比增长4.1%，其中制造业是主要驱动力，全年利润增长7.6%，拉动整体利润增长6.4个百分点。
• 行业表现：41个工业大类行业中，26个实现正增长，其中黑色金属矿采选业、专用设备制造业、化学原料和化学制品制造业、有色金属冶炼和压延加工业等增长显著。
• 2021年预期：企业利润预计持续改善，宏观政策将保持适度。

2.1 上游：大宗商品价格回落

• 原油价格下跌，铁矿石、阴极铜价格也有所回落，但部分工业品价格指数回升。

2.2 中游：生产资料价格指数回升，煤价走高

• 生产资料价格指数略有回升，螺纹钢价格上涨，但水泥价格同比降幅扩大，动力煤期货价格继续回升。

2.3 下游：房地产销售回升，乘用车市场表现强劲

• 30个大中城市商品房成交面积同比大幅回升，乘用车零售销量同比增长35%，市场表现较强。

2.4 物价：蔬菜价格上涨，猪肉价格回落

• 蔬菜价格继续上升，猪肉价格回落，反映市场供需变化。

海外部分

1.2 拜登推行制造业回流政策，美联储宽松依旧

• 制造业回流：拜登签署行政令，旨在推动制造业回流美国，通过政府采购和科技投资等方式支持本国产业，但可能推高成本并引发贸易伙伴担忧。
• 全球投资趋势：2020年全球FDI大幅下降，中国成为外资流入最大国，凸显其“避风港”作用。
• 服务贸易：全球服务贸易在2020年第三季度同比下降24%，但“宅经济”可能成为复苏新机遇。
• IMF预测：IMF上调2021年全球经济增长预期至5.5%，预计各国复苏程度不一，取决于疫苗接种、政策支持等因素。

1.3 美联储维持宽松政策

• 美联储维持三大利率和购债规模不变，表示将保持“耐心”，短期内宽松政策不变，但若疫苗进展顺利，下半年或讨论削减宽松。

下周重点关注指标

风险提示

• 全球疫情持续：可能影响全球经济复苏进程。
• 国内流动性收紧：需关注政策对市场的影响。

总结

本文全面梳理了2021年1月国内及国际经济动态，指出国内货币政策尚未转向，流动性将保持合理适度；房地产调控持续收紧，预计市场热度将有所降温；工业企业盈利状况持续改善，制造业成为主要驱动力。海外方面，拜登政府推动制造业回流，但可能带来成本上升；全球服务贸易尚未复苏，“宅经济”或成新机遇；IMF上调2021年全球经济增长预期至5.5%。美联储维持宽松政策，短期内不会收紧，但若经济复苏良好，下半年可能讨论削减宽松。整体来看，全球经济复苏仍面临挑战，国内经济在政策支持下有望持续改善。