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非银行金融行业周报总结

核心内容概述

本报告为2016年10月9日发布的非银行金融行业周报，主要内容包括上周市场表现、近期重要政策动态、行业基本面分析、投资策略建议及重点推荐组合。

主要观点

• 市场表现：上周中信非银指数跌幅0.68%，与沪深300指数持平。证券板块小幅下跌0.02%，跑赢沪深300指数；保险板块跌幅较大，达2.12%，跑输沪深300指数。
• 政策动态：证监会发布深港通相关规定，深交所配套发布八大业务规则，港交所披露深港通细节，预计11月开通。同时，证监会取消QFII股票配置不低于50%的限制，推动资本市场开放。
• 基本面分析：券商三季度业绩同比下滑压力减小，环比可能小幅下滑。当前券商板块PB估值处于历史中枢水平，大型券商PB估值在1.4X-1.8X之间，个股估值呈现结构化特征。
• 投资策略：建议关注基本面有改善预期、事件驱动、低估值的个股。重点推荐华泰证券、国元证券、山西证券及兴业证券。
• 重点推荐组合：上周组合收益为-1.38%，跑输行业基准0.70%。本周推荐组合为华泰证券（30%）、中国平安（20%）、光大证券（25%）、山西证券（25%）。

关键信息

上周市场概况

• 上证综指跌幅0.96%，沪深300跌幅0.68%，非银板块跌幅0.68%。
• 证券板块跌幅0.02%，跑赢沪深300指数0.67%。
• 保险板块跌幅2.12%，跑输沪深300指数1.44%。

近期重要事件

1. 证监会发布内地与香港股市互联互通机制若干规定。
2. 深交所发布与深港通相关的八大业务规则。
3. 港交所披露深港通业务细节，预计11月开通。
4. 证监会取消QFII股票配置不低于50%的限制。

基本面数据

• 上周两市日均成交额为3402亿，环比下降8.77%。
• 两融余额为8858亿，环比下降1.14%。
• 9月以来融资买入额/A股成交额比值为8.99%。

投资策略

• 从基本面来看，券商三季度业绩下滑压力减小，预计同比下滑在20%以内。
• 环比来看，9月交投减弱，券商业绩环比可能小幅下滑。
• 政策层面，深港通时间表基本落地，对券商经纪业务有短期利好。
• 建议关注基本面改善、事件驱动及低估值个股。

投资标的推荐

• 华泰证券：互联网证券龙头，经纪业务领先，收购美国金融科技公司布局财富管理，具备高弹性。
• 国元证券：三年定增+员工持股，稳健经营，深耕安徽，受益于地方国资委背景。
• 山西证券：山西金控整合超预期，全牌照金融平台带来协同效应，区域优势显著。
• 兴业证券：监管部门处罚力度好于预期，风险释放充分，基本面扎实，估值最低。

数据跟踪

市场表现

• 上证综指：-0.96%
• 沪深300：-0.68%
• 证券板块：-0.02%
• 保险板块：-2.12%

业务数据

• 承销数量与金额：
  • IPO：中信证券（12单）、广发证券（10单）、安信证券（9单）等。
  • 再融资：广发证券（29单）、国泰君安（26单）、安信证券（17单）等。
  • 债券承销：国泰君安（2942亿元）、招商证券（19814155.22万元）等。
• 券商集合理财产品发行：9月份共成立53只，其中股票型产品2只。

保险业务数据

• 保费收入：
  • 中国人寿：3418亿元，同比增23.17%。
  • 中国平安：总保费收入32281238万元，同比增21.26%。
  • 中国太保：总保费收入16999000万元，同比增19.00%。
  • 新华保险：保费收入增速为-2.53%，为四大险企最低。

行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上。
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间。
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间。
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上。
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间。
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

分析师简介

• 齐瑞娟：北京大学经济学学士，纽约州立大学金融经济学硕士，曾任职博时基金管理公司，现为东兴证券研究所非银金融行业分析师。
• 刘湘宁：数量经济学硕士，2013年加盟东兴证券研究所，从事非银行金融行业研究。

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