20240325-国投安信期货-铜周报_填补缺口_关注买兴_7页_2mb

铜周报总结

核心内容

本周铜价呈现高位震荡态势，伦铜价格在8800-9200美元之间波动，沪铜则在7.2-7.4万元区间震荡。整体来看，市场情绪偏多，但价格未能突破前期高点，显示出买盘力量虽强，但缺乏持续推升动能。

主要观点

市场情绪与持仓变化

• 市场情绪：上周铜价在高位震荡，市场情绪总体偏多，但缺乏突破。
• 持仓变化：沪铜整体持仓略有下降至53.9万手，近月合约2404、2405明显减仓，而远月合约2406、2407、2408则出现增仓趋势。
• 保值意愿：沪铜正向排列对行业保值有利，显示产业端对铜价的支撑态度。

指标与政策面

• 美国住房指标：普遍转暖，显示房地产市场有所复苏。
• 欧美制造业PMI：美国制造业PMI继续积极，而欧洲指标基本停滞。
• 联储政策：未再放鹰，年内可能降息三次，市场预期6月首次降息概率提升至七成。

供需变动分析

• 供应端：国内铜炼厂在3月中旬召开联合会议，强调中长期产能扩产节奏，而非短期减产。精铜产出增速下调至4-5%，但仍高于消费增速。
• 铜精矿供应：TC（加工费）继续下降至10美元，炼厂仍持续生产，部分检修计划排至5月，符合往年规律。
• 消费端：高铜价抑制现货需求，市场等待电力电网订单。资金对铜的兴趣主要来源于算力需求、电力告急、数据中心建设及AI需求带来的长期消费溢价。

后市展望

• 价格缺口：若沪铜调整至70500元/吨附近，可能填补跳涨缺口，关注下游买兴对铜价的支持。
• 检修节奏：二季度炼厂检修产能可能高于往年，但需注意去年为扩产年，产量同比变动影响更大。
• 新增供应：2024年秘鲁、刚果可能释放较大精矿产出，精矿供应增速或高于去年。
• 下游需求：电网板块需求稳定性强，不同于去年金板块的强势表现。
• 操作建议：沪铜短线可能填补缺口，高位空头持有。

关键信息

• 价格走势：LME铜连3收盘价为8847美元，周度下跌227.00美元，跌幅2.5%；沪铜主力收盘价为72290元，周度下跌840.00元，跌幅1.15%。
• 库存变化：SMM铜社库减少7700吨至38.73万吨，较去年同期多出近19.5万吨。
• 期现结构：铜期现结构显示现货与期货价格关系，反映市场对供需的预期。
• 价差分析：SHFE当月-3个月价差、铜现货及三个月进口利润等指标反映市场供需与成本变化。
• 持仓与资金：LME铜注销仓单、COMEX基金净持仓等数据反映市场多空力量对比。

操作评级

图表概览

• 图1：国内外价格对比，显示沪铜与伦铜价格走势。
• 图2：平水电解铜升贴水的季节性特点，反映市场季节性因素。
• 图3：铜期现结构，反映期货与现货价格关系。
• 图4：上海进口铜贸易升水，显示进口铜的市场表现。
• 图5：SHFE当月-3个月价差，反映市场对未来价格的预期。
• 图6：铜现货及三个月进口利润，反映成本与利润空间。
• 图7：上期所铜周库存，显示库存变化对价格的影响。
• 图8-19：铜精废价差、板带箔、电缆、铜管、精铜杆开工率等图表，反映不同下游行业的需求状况。

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