20250418-中国银河-中国联通-600050.SH-中国联通2025年一季报点评_智算扩盘提质_推进向新发展_4页_1mb

中国联通2025年一季报总结

核心内容

中国联通在2025年第一季度发布了业绩报告，展现出公司在通信大联接与算网数智业务方面的稳健增长和战略转型成果。公司通过推进“三个向新”战略，即网络向新、技术向新、服务向新，实现高质量发展。

主要观点

• 业绩稳健增长：2025Q1实现营收1033.54亿元，同比增长3.9%；毛利率达25.1%，归母净利润26.06亿元，同比增长6.5%。
• 通信大联接稳盘托底：移动用户达3.49亿户，净增478万户；固网宽带用户达1.24亿户，净增192万户；物联网连接数达6.63亿，净增3,840万。
• 算网数智业务扩盘提质：2024全年资本投入向算网数智领域倾斜，支出增至141.15亿元；2025Q1联通云收入达197.2亿元，算力云服务业务规模持续突破。
• 数据中心适智化改造：数据中心收入达72.2亿元，同比增长8.8%；公司加快IDC向AIDC、通算向智算升级，智算规模超过21EFLOPS，满足AI训练和推理需求。
• 5G应用深化落地：累计落地3万个“5G+工业互联网”项目和7,500多个5G工厂；数据服务收入达18.4亿元，同比增长11.3%；智能服务收入达21.0亿元，同比增长14.0%。
• “AI+”行动计划：公司积极布局万卡智算中心，如上海临港、呼和浩特，全面覆盖“东数西算”枢纽节点，推动AI技术应用与业务发展。
• 分红派息持续提升：2024全年派息率达60%，公司重视股东回报，持续提升分红比例。
• 投资价值显现：公司盈利能力和资产价值持续改善，资产价值优势凸显，投资价值有望中长期显现。

关键信息

业务发展

• 通信大联接业务：

  • 移动用户：3.49亿户，净增478万户。
  • 固网宽带用户：1.24亿户，净增192万户。
  • 融合套餐用户ARPU保持百元以上。
  • 物联网连接数：6.63亿，净增3,840万。

• 算力与数据中心业务：

  • 联通云收入：197.2亿元，同比增长显著。
  • 数据中心收入：72.2亿元，同比增长8.8%。
  • 智算规模：超过21EFLOPS，满足AI需求。

• 5G与应用：

  • 5G+工业互联网项目：3万个。
  • 5G工厂：7,500多个。
  • 数据服务收入：18.4亿元，同比增长11.3%。
  • 智能服务收入：21.0亿元，同比增长14.0%。

财务表现

• 营收与利润：

  • 2025Q1营收：1033.54亿元，同比增长3.9%。
  • 归母净利润：26.06亿元，同比增长6.5%。
  • 利润总额：75.7亿元。

• 财务指标预测：

  • 2025-2027年归母净利润预测分别为99.70亿元、110.26亿元、121.98亿元。
  • 对应EPS分别为0.32元、0.35元、0.39元。
  • 对应PE分别为17.06倍、15.42倍、13.94倍。

• 资产负债情况：

  • 2025年负债合计预计为52449.61亿元，资产负债率降至11.87%。
  • 股东权益持续增长，归属母公司股东权益预计达172553.03亿元。

• 现金流：

  • 经营活动现金流：2025年预计为-160783.49亿元，但后续季度有所改善。
  • 投资活动现金流：2025年预计为5965.20亿元，资本开支持续优化。
  • 筹资活动现金流：2025年预计为-2877.43亿元。

投资建议

• 评级：维持“推荐”评级。
• 发展前景：受益于算网基建新变革和AI应用普及，公司“AI+”行动取得突破，打造第二增长曲线，赋能国家新质生产力转型升级。
• 投资价值：随着业绩稳步增长，公司投资价值有望持续凸现，中长期发展看好。

风险提示

• 国内外政策和技术摩擦的不确定性。
• 运营商新兴业务发展不及预期。
• AIGC技术应用落地不及预期。

联系信息

• 分析师：赵良毕、赵中兴
• 联系方式：
  • 赵良毕：010-8092-7619 / zhaoliangbi_yj@chinastock.com.cn
  • 赵中兴：zhaozhongxing_yj@chinastock.com.cn

股票信息

• 股票代码：600050
• A股收盘价：5.44元
• 总股本：3126442.53万股
• 实际流通A股：3076682.61万股
• 流通A股市值：1700.78亿元

财务指标对比

总结

中国联通在2025年一季度展现出良好的业绩表现与战略转型成果，通信大联接业务保持稳定增长，算网数智业务持续扩张，推动公司向高质量发展迈进。公司积极布局“AI+”行动计划，完善云网边一体化布局，增强在AI领域的竞争力。同时，公司重视股东回报，持续提升分红比例，投资价值有望持续显现。随着新兴业务的发展与AI应用的普及，公司未来增长潜力较大，长期发展值得期待。