20250331-东海期货-东海原油沥青周度策略_市场等待制裁风险落定_短期价格保持震荡_21页_1mb

东海原油沥青周度策略总结

核心内容

本周东海期货对原油与沥青市场进行了分析，指出市场整体处于震荡状态，短期价格受制于海外风险资产的滞涨担忧，但美国CPI数据优于预期，使油价短期内未出现大幅下跌。同时，成品油需求表现超预期，支撑了原油价格的稳定。

主要观点

原油市场

• 供应端：OPEC+计划4月增产，委内瑞拉合作产量减少20万桶/天，伊朗仍存在运输被制裁的风险。
• 需求端：原油处于季节性淡季，但成品油需求表现良好，尤其美国成品油库存超预期去化，亚太地区需求回升，出口增加。
• 库存情况：原油库存季节性累库压力有限，成品油库存低于5年平均水平，库存压力总体可控。
• 炼化利润：炼厂利润稳中有升，亚太地区利润尚可，欧洲地区利润回落明显。
• 价差表现：月差小幅走强，但基差大幅回落，显示现货价格相对期货价格走弱。
• 市场情绪：净多持仓全面回升，市场对供应风险的担忧增强，但短期仍需等待制裁政策明确。

沥青市场

• 供应端：短期开工不高，但检修量减少，后期检修量增加可能导致供应小幅下行。
• 需求端：下游项目尚未实质性恢复，整体采购节奏偏缓，需求仍偏弱。
• 库存情况：厂家库存保持稳定，社会库存明显累积，库存压力较大。
• 利润表现：沥青价格跟涨有限，利润大幅回调，反映需求疲软。
• 价差表现：月差小幅走弱，沥青价格受原油影响有限。

关键信息

原油市场分析

• 美国成品油库存连续去化，出口增加，支撑原油价格。
• 欧洲汽油和柴油裂解表现回升，显示需求改善。
• 国内地炼开工率因成本上升和利润偏低，保持低位。
• 国营炼厂开工率大幅下降，国内需求恢复有限。
• 净多持仓回升，反映市场对供应风险的担忧。

沥青市场分析

• 基差大幅回落，现货价格走弱，影响沥青价格表现。
• 社会库存累积明显，尤其华南、华东地区，需求旺季未至。
• 厂家库存微幅去化，主要向下游转移。
• 发货情况总体中性，山东发货量增加，其他地区走低。
• 利润水平大幅走低，检修量或减少，后期减产可能性存在。

结论与操作建议

原油

• 结论：短期油价保持震荡，基本面尚可，但长期OPEC+增产将压制价格中枢。
• 操作建议：短期价格小幅反弹后回到震荡区间，建议先观望。

沥青

• 结论：短期价格受原油影响有限，需求疲软，价格维持震荡。
• 操作建议：绝对价跟随油价，短期关注月差收缩。

风险提示

• 原油市场：制裁明确落地、和谈结果、关税变化、地缘政治干扰、OPEC+履约率过低、伊拉克北部供应回升、海外降息路径反复、国内需求恢复缓慢。
• 沥青市场：原油制裁落地、和谈结果、下游需求不及预期。

其他信息

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