20180827-安信国际证券-港股晨报_3页_521kb

报告摘要

本文档是一份由安信国际证券(香港)有限公司发布的投资研究报告，主要涵盖安信视点与公司及行业评论两个部分。报告聚焦于当前的货币与财政政策对市场的影响，以及三生制药（1530）的业绩表现与投资前景。

市场表现：港股上周反弹，恒指上涨1.68%，国指上涨2.53%，A股也呈现小幅上涨。
政策动向：
- 人行进行第二次MLF操作，释放1490亿人民币中长期流动性，支持地方债发行。
- 国务院常务会议强调加快1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用，推动基础设施建设。
- 财政与货币政策协同，旨在服务实体经济并稳定宏观局势。
政策意图：通过“缩短放长”的方式，释放更多长期资金，推动基建项目尽早见效。
重点支持领域：西部地区基建、电力、油气、信息网络建设，以及重大生态工程。
投资建议：看好基建水泥行业，推荐中铁建（1186）、中铁（390）、中交建（1800）、中国建材（3323）、**西部水泥（2233）**等股票。

财务表现：2018年上半年实现收入21.74亿元，同比增长27.4%；归母净利润5.61亿元，同比增长37.8%。
核心产品增长：
- 特比澳：销售额增长70.7%，IMS样本医院使用量增长101.0%，市场份额达63.2%。
- 益赛普：销售额增长0.6%，但因库存周期压缩，预计下半年恢复25%-35%增长。
- 益比奥及赛博尔：销售额增长4.3%，占据rhEPO市场41.3%份额。
- 优泌林代理：带来15.9亿元销售收入，推广服务收入77.9亿元，终端销售额稳定。
- 百泌达及百达扬：销售额同比下降7.9%。
在研产品进展：
- 益赛普预充针、克林霉素磷酸酯维A凝胶完成三期临床，计划2018H2提交新药申请。
- NuPIAO将开启临床II/III期试验。
- 人源化TNF-α下半年启动1b试验。
- 抗表皮生长因子受体抗体已完成I期入组，计划用于结直肠癌患者的关键III期试验。
- 赛普汀已提交上市申请，其三期临床试验结果表明疗效显著提升。
投资建议：
- 调低18-20年EPS至0.49/0.60/0.70元人民币，分别同比增长32%/23%/18%。
- 当前股价对应18-19年26.5/21.5倍PE。
- 目标价为19.84港元，对应18-19年36倍和29倍PE。
风险提示：
- 药品价格下行压力增加；
- 国内外同业竞争加剧；
- 核心产品销售不及预期；
- 研发失败或进度不及预期。

免责声明：报告仅作参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并咨询专业意见。
利益冲突声明：安信国际可能与所提及公司存在业务往来或持有权益，可能影响报告的客观性。
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公司评级体系：
- 买入：预期未来6个月投资收益率15%以上；
- 增持：预期未来6个月投资收益率5%-15%；
- 中性：预期未来6个月投资收益率-5%至5%；
- 减持：预期未来6个月投资收益率-5%至-15%；
- 卖出：预期未来6个月投资收益率-15%以下。