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全球半导体月度销售额实现同比增长，关注AIPC产业链

核心内容概述

2023年11月，全球半导体销售额同比增长5.3%，这是自2022年8月以来首次实现同比增长，环比增长2.9%，连续九个月实现环比增长。WSTS预计2024年全球半导体市场规模将达到5880亿美元，同比增长13.1%，其中存储器行业将成为主要增长动力，预计2024年市场规模将达到约1300亿美元，同比增长超过40%。同时，全球主要芯片厂商23Q3库存水位环比小幅下降，国内部分芯片厂商库存水位继续大幅下降，表明行业库存持续改善。晶圆厂产能利用率23Q3略有回落，预计23Q4有望逐步恢复。2023年12月DRAM和NAND Flash现货价格继续环比上涨，存储器价格持续回暖，预示半导体周期可能已进入复苏阶段。

主要观点

1. 全球半导体市场复苏迹象显现

• 2023年11月全球半导体销售额同比增长5.3%，自2022年8月以来首次实现同比增长，环比增长2.9%，连续九个月增长。
• WSTS预计2024年全球半导体市场规模将达到5880亿美元，同比增长13.1%，其中存储器行业增长最为显著。
• 全球前15大芯片厂商中有12家23Q3营收实现环比增长，部分厂商对23Q4营收指引乐观。

2. 消费类需求逐步复苏

• 全球智能手机出货量在2023年第三季度同比下降1%，但降幅明显收窄，预计2024年将增长4%。
• 2023年12月国内手机出货量同比增长19.7%，5G手机出货量同比增长35.5%。
• 2024年全球PC出货量预计增长7.6%，AIPC有望成为推动PC市场复苏的重要力量，预计2024年AIPC渗透率将接近20%，2027年将超过60%。

3. AIPC成为PC行业新机遇

• AIPC是终端、边缘计算和云技术的混合体，将推动PC产业生态加速迭代。
• CES2024上AIPC成为焦点，联想、三星、戴尔、宏碁、LG、华硕等厂商均推出AIPC产品。
• 英特尔、AMD、英伟达等芯片企业也在AIPC领域发力，推出支持AI功能的新一代处理器和GPU。

4. 新能源汽车需求持续增长

• 2023年12月中国汽车销量同比增长23.5%，新能源汽车销量同比增长46%，预计2024年汽车销量将稳步增长。
• 新能源汽车渗透率已达到31.6%，市场增长势头强劲。

5. 存储器价格回暖，周期复苏或至

• 2023年12月DRAM和NAND Flash现货价格环比继续上涨，存储器市场出现回暖迹象。
• 本轮DRAM和NAND Flash下行周期已持续2年半以上，价格已跌破上一轮周期底部，拐点或已至。
• 海外存储龙头厂商如铠侠、美光、SK海力士等纷纷减产并调整资本支出计划，供给端有望逐步收缩。

关键信息

1. 市场表现

• 2023年12月国内半导体板块（中信）下跌4.19%，弱于沪深300指数（-1.86%）。
• 2023年12月费城半导体指数上涨12.11%，大幅强于纳斯达克100（5.11%）。
• 2023年全球半导体销售额为5200亿美元，同比下降9.4%，但2024年预计强劲增长。

2. 下游需求

• 全球智能手机出货量预计2024年增长4%，亚太地区增长较快。
• 全球PC出货量预计2024年增长7.6%，AIPC将推动增长。
• 可穿戴腕带设备出货量预计2024年增长10%，其中基础手表增长显著。
• 中国新能源汽车销量保持高速增长，预计2024年汽车销量将稳步增长。

3. 产业链变化

• 全球主要芯片厂商库存水位环比下降，库存拐点显现。
• 晶圆厂产能利用率23Q3略有回落，预计23Q4将逐步恢复。
• AIPC新品密集发布，推动PC行业生态迭代。

4. 投资建议

• 目前半导体行业处于下行周期底部，估值低于近十年中位值。
• 建议关注AIPC产业链相关企业，如龙芯中科、海光信息、芯海科技、澜起科技、聚辰股份、春秋电子、光大同创等。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 市场竞争加剧
• 国内厂商研发进展不及预期
• 国产化进度不及预期
• 国际地缘政治冲突加剧