深度报告-20210930-东兴证券-普联软件-300996.SZ-科技前瞻系列之四_数字化转型的新机遇_国企数字化转型的最佳成长受益者_20页_2mb

普联软件（300996）：国企数字化转型的最佳成长受益者

核心内容概览

普联软件作为集团管理信息化领域的领先企业，正受益于国企数字化转型的政策驱动与行业需求增长。公司专注于大型集团企业的信息化解决方案，包括财务管控、资金管理、智能化共享服务、大数据应用和信息系统集成等，产品体系不断丰富，且具备较高的毛利率和良好的成长性。

主要观点

• 国企数字化转型背景：国企营收占GDP比重超60%，数字化转型已成为必然趋势，且在政策推动下加速推进，成为“一把手”工程。
• 政策驱动：中央及地方政府积极推动数据要素市场化建设，国资委发布《关于加快推进国有企业数字化转型工作的通知》，明确数字化转型方向，带动IT行业需求增长。
• 公司成长性：公司作为“小而美”成长性标的，具备较强的行业景气度提升、订单确收确定性及定制化软件行业的高成长潜力。
• 产品布局：公司产品涵盖集团管理软件、XBRL财务报告系统、云平台等，具备较高的技术壁垒和市场竞争力。
• 盈利预测：预计2021-2023年净利润分别为1.26/1.87/2.66亿元，对应PE分别为33/23/16倍，中期市值有望达到65-75亿元。

关键信息

1. 国企数字化转型趋势

• 国企和央企作为国民经济的重要组成部分，营收占GDP比重超60%，且保持稳中微升趋势。
• 国企数字化转型已成为“一把手”工程，政策支持力度大，IT需求持续增长。
• 数字化转型需求涵盖八大领域：产品和服务创新、生产运营智能化、数字化营销服务、数字生态、新一代信息技术、工控安全、两化融合管理体系、综合类。

2. 普联软件核心优势

• 客户结构：公司已形成“4+1”核心央企客户群，包括中石油、中石化、中海油、国家管网和中国建筑集团，客户粘性强。
• 产品体系：公司产品涵盖集团财务管理系统、集团资金管理系统、财务共享服务平台、XBRL产品等，满足多行业、多业务需求。
• 技术平台：公司拥有OSP云开发平台、PaaS云平台及业务模型库，支持快速开发和大型系统集成。
• 股权结构：公司股权较为分散，但高管团队经验丰富，团队稳定。

3. 成长性驱动因素

• 行业景气度：石油石化能源信息化行业增速预计达10%以上，建筑地产信息化行业增速预计达50%以上。
• 订单确收：公司订单增长良好，且半年度和四季度为确收高峰期。
• 人员投入：公司持续投入研发与实施人员，预计未来2-3年员工数将增长20%以上，人均产出保持在30万/年以上。
• 技术创新：公司正在研发大数据平台和云服务，具备向平台通用型软件和云化转型的潜力。

4. XBRL产品发展

• XBRL技术被广泛应用于财务报告数据的标准化和自动化处理，提高信息收集与分析效率。
• 公司XBRL产品覆盖100多家保险公司，且具备标准化优势，未来有望在国企财务报告系统中进一步推广。
• 随着财政部推动会计信息化，XBRL将成为财务数据驱动的重要工具。

5. 盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计2021-2023年净利润分别为1.26/1.87/2.66亿元，对应EPS分别为0.90/1.33/1.89元。
• 估值：当前PE为33倍，按PEG和2022年1.87亿净利润测算，保守给予35-40倍PE估值，中期市值可达65-75亿元。
• 投资评级：首次覆盖给予“强烈推荐”评级，看好国企数字化转型带来的行业增长和公司成长潜力。

风险提示

• 客户数字化转型力度不及预期。
• 人员招聘及投入不及预期。
• 技术创新节奏放缓。

关键数据与图表

• 营收与利润增长：2021H1营收同比增长43.49%，归母净利润同比增长85.67%。
• 毛利率与净利率：2021H1毛利率达49.11%，净利率达22.42%。
• 现金流：公司经营性净现金流持续高于净利润，体现客户粘性。
• PE与估值：当前PE为33倍，未来PE有望降至16倍，但成长性驱动下估值仍具提升空间。

总结

普联软件凭借其在集团管理信息化领域的深耕，以及对XBRL等标准软件产品的研发与推广，成为国企数字化转型的受益者。公司具备较强的客户粘性、产品优势及成长潜力，未来有望在政策与行业双重驱动下实现高质量增长。