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橡胶市场分析总结（2026年1月4日）

核心内容

本报告对2025年11月橡胶市场进行了全面评估，重点分析了成本端、需求端和供应端的动态变化，以及市场策略和比价关系。整体来看，橡胶市场在短期面临不确定性，长期则需关注政策和季节性因素。

主要观点

• 市场逻辑：当前市场逻辑偏向于中国冬储买盘和政策预期带来的需求利多，但同时存在加关税导致需求预期转差、EUDR推迟等利空因素。
• 价格趋势：胶价上涨的驱动主要来自中国冬储买盘和政策预期，下跌则主要由出口预期转弱和需求未改善导致。
• 操作建议：建议采取中性思路，暂时观望，关注多NR主力空RU2609的波段操作机会。
• 套利对冲：套利对冲是当前市场的主流操作策略。

关键信息

01 月度评估及策略推荐

• 12月仍处于需求偏多的季节，但后续供应利多边际减少。
• 1-2月是传统胶价高点，但需关注实际需求变化。
• RU对NR升水偏高，增加价格风险。

02 期现市场

• 橡胶维持一贯的季节性规律，上半年易跌。
• 沪胶/日胶比值季节性正常，无特殊值和关注值。
• 沪胶对20号胶升水图示显示市场对橡胶价格的预期。
• 橡胶与原油期货的比值显示市场对宏观需求的类似预期。

03 利润和比价

• 橡胶与铜、原油、螺纹、铁矿等商品的比值季节性正常。
• 没有出现显著的比价变化或异常值。

04 成本端

• 泰国杯胶成本市场普遍观点为30-35泰铢。
• 中国海南全乳胶成本约为13500元人民币，云南约为12500-13000元人民币。
• 橡胶维护成本受胶价影响，胶价高则成本高，胶价低则成本低。

05 需求端

• 全钢胎开工率59%，半钢胎开工率未提及，但需求整体正常。
• 货车和商用车销量缓慢恢复，后期预期逐步改善。
• 出口胎景气度高，但后期预期小降。

06 供应端

• 橡胶产量和出口量在2025年11月同比和环比变动幅度不大。
• 供应基本正常，无特殊值和关注值。
• 各主产国（泰国、印尼、马来、印度、越南）的产量和出口数据均显示供应维持稳定。

数据摘要

中国橡胶市场数据

• 2025年11月产量：1167.7千吨，同比-5.40%，环比-0.49%，累计产量10263千吨，累计同比-0.24%。
• 2025年11月出口：869.6千吨，同比-7.42%，环比0.27%，累计出口8837千吨，累计同比0.73%。
• 2025年11月消费：911.6千吨，同比1.22%，环比1.24%，累计消费10001千吨，累计同比-0.86%。

主要产国数据

• 泰国：

  • 2025年11月产量：466.2千吨，同比-4.00%，环比-9.39%，累计产量4266千吨，累计同比2.18%。
  • 2025年11月出口：366.3千吨，同比3.01%，环比-0.14%，累计出口3768千吨，累计同比5.61%。

• 印尼：

  • 2025年11月产量：181.3千吨，同比2.14%，环比-2.58%，累计产量1851千吨，累计同比-12.18%。
  • 2025年11月出口：140.5千吨，同比-2.02%，环比1.44%，累计出口1595千吨，累计同比5.56%。

• 马来：

  • 2025年11月产量：31.4千吨，同比-22.08%，环比5.72%，累计产量319千吨，累计同比-8.48%。
  • 2025年11月出口：89.9千吨，同比-3.95%，环比-6.06%，累计出口959千吨，累计同比-6.45%。

• 越南：

  • 2025年11月产量：142.4千吨，同比2.52%，环比6.27%，累计产量1193千吨，累计同比3.41%。
  • 2025年11月出口：170.6千吨，同比-20.32%，环比3.33%，累计出口1544千吨，累计同比-7.16%。

总结

当前橡胶市场在供需平衡和政策预期之间存在不确定性，建议投资者采取中性策略，关注多NR主力空RU2609的波段操作机会。市场逻辑以中国冬储和政策预期为主导，但需警惕加关税和EUDR推迟带来的需求风险。整体供应维持稳定，成本端波动不大，但需关注胶价对胶农维护积极性的影响。